20211201-天风期货-苯乙烯_边际装置难回归_21页_1mb

苯乙烯市场分析总结

核心内容

苯乙烯市场在2021年底至2022年初呈现供给宽松、需求和成本支撑偏弱的态势。整体来看，苯乙烯价格承压，建议关注逢高做空以及1-2正套机会。

主要观点

1. 供给端分析

• 现有产能开工偏弱：国内苯乙烯装置开工率处于往年同期低位，且边际装置重启困难。
• 新增产能格局已定：2021年底及2022年初将有大量新增产能投产，具体时间受北方冬季环保及冬奥会政策影响。
• 装置检修计划：部分装置如锦西炼化、山东玉皇、安徽昊源等仍处于检修或降负状态，影响短期供给。
• 增量装置投产时间：利华益、万华化学、镇利化学等新增装置预计在2021年12月陆续投产，但具体时间仍存在不确定性。

2. 需求端分析

• 需求端维稳：苯乙烯三大下游（EPS、PS、ABS）需求变动幅度较小，但春节前后EPS需求将季节性转弱。
• 下游利润回升：由于苯乙烯价格下跌，原材料成本降低，EPS、PS和ABS利润有所回升。
• 下游库存变动：三大下游均出现小幅去库趋势，显示市场对价格的敏感度较高。

3. 成本端分析

• 纯苯对苯乙烯支撑减弱：成本端受需求疲软和持续累库影响，纯苯价格下跌导致苯乙烯利润空间压缩。
• 纯苯进口利润缩减：由于进口利润收缩，预计12月纯苯进口量将小幅下降。
• 进口与出口情况：亚洲地区苯乙烯出口受限于船舱紧张和高运费，出口难度增加。韩国纯苯出口北美乏力，北美市场转向印度、沙特和南美国家。

4. 库存与基差分析

• 苯乙烯库存持续累库：12月累库趋势已定，但由于装置投产时间不确定，具体累库幅度存在波动。
• 基差保持强劲：尽管现货成交一般，但基差表现强劲，未来短期内基差回归可能性较低。

5. 国外市场动态

• 日韩装置降负：由于低利润，日韩厂商已降低负荷，台湾厂商态度谨慎。
• 北美市场：Styrolution装置预计12月满负荷开工，但整体供应变化不大。
• 西欧市场：计划在2022年建设聚苯乙烯回收工厂，技术上可将回收聚苯乙烯还原为苯乙烯单体。
• 纯苯进口情况：韩国纯苯进口量预计12月小幅下降，受进口利润收缩影响。

关键信息

1. 苯乙烯供需平衡表（2021年3月至2022年2月）

2. 纯苯供需分析

• 纯苯开工率：上周纯苯开工率80.80%，环比+1.38%，同比+3.60%。
• 纯苯库存：华东港口库存14.84万吨，环比+2.40万吨，同比-13.96万吨；华南港口库存3.38万吨，环比+0.56万吨，同比-0.52万吨。
• 进口利润缩减：预计12月纯苯进口量较之前减少，受进口利润收缩影响。
• 纯苯-石脑油价差：为180美元，价差继续下滑，纯苯端利润被压缩。

3. 下游市场动态

• EPS：开工率52.31%，环比-0.28%，同比-14.91%；近期EPS生产利润平稳。
• PS：开工率82.67%，环比+2.26%，同比+4.98%；GPPS和HIPS利润有所回升。
• ABS：开工率84.89%，环比+1.36%；利润开始回升，市场接纳新产能。

4. 风险提示

• 纯苯和原油波动：价格波动可能对苯乙烯成本端造成影响。
• 装置投产变动：新增产能投产时间的不确定性可能影响市场供需。
• 政策影响：北方冬季环保及冬奥会政策可能限制装置开工。

结论

苯乙烯市场在2021年底至2022年初面临供给宽松、需求和成本支撑不足的挑战。新增产能释放、季节性需求转弱及成本端压力是主要影响因素。建议投资者关注逢高做空和1-2正套机会，同时警惕纯苯和原油价格波动、装置投产变动及政策影响带来的不确定性。