20260116-开源证券-宏观经济点评_货币宽松预期边际加强_5页_737kb

2026年宏观经济与金融政策分析总结

核心内容

2026年1月，宏观经济数据显示信贷和社融呈现一定的边际改善，但整体仍受到有效需求不足的影响。同时，央行释放了更宽松的货币政策预期，结构性降息和降准降息的可能性提高，政策工具的调整进一步支持实体经济，尤其是民营企业和科技创新领域。

主要观点

1. 信贷数据

• 12月信贷增长9100亿元，同比少增800亿元，但边际改善。
• 企业信贷走强，短贷和中长贷均有所回升，其中企业短贷同比多增3900亿元，企业中长贷同比多增2900亿元，显示企业融资需求有所回暖。
• 居民贷款改善动能不强，居民贷款负增916亿元，短贷和中长贷均表现疲软，反映居民消费和购房意愿依然低迷。
• 信贷呈现年末特征，银行为布局2026年开门红有意储备项目，但整体信贷投放力度有所降低。

2. 社融数据

• 12月新增社融22080亿元，同比少增6457亿元，社融增速降至8.3%。
• 政府债券融资拖累社融增长，12月政府债券净融资6864亿元，同比少增10702亿元，主因是政府债券发行规模显著缩量。
• 企业债券融资改善，新增1524亿元，同比多增1683亿元，连续4个月增长。
• 股票融资和非标融资表现不一，股票融资同比多增76亿元，非标融资总体多增，或与政策性金融工具资金落地有关。

3. 广义货币（M2、M1）

• M2增速回升至8.5%，主要由非银存款的高增推动。
• M1增速连续第三个月回落，降至3.8%，反映实体经济资金活性不足。
• 居民与企业存款结构变化明显，居民存款同比多增3900亿元，企业存款同比少增5857亿元，非银存款同比少减2.84万亿元。

关键信息

4. 央行货币政策调整

• 结构性降息25bp，再贷款工具利率降至1.25%，支持重点领域，降低银行负债成本。
• 降准降息预期加强，央行指出“今年看降准降息还有一定空间”，准备金率仍有1.3个百分点的下调空间。
• 灵活开展国债买卖，成为2026年央行补充流动性的手段之一。
• 加强对民营企业的支持，设立1万亿民营企业再贷款，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，合计提供2000亿元再贷款额度。

5. 政策工具一览

风险提示

• 政策执行力度不及预期
• 经济超预期下行

附注

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