山东城投全梳理（主体篇）：省会与鲁南经济圈-20220307-中泰证券-31页_1mb

山东城投全梳理（主体篇）总结

核心内容

本报告梳理了山东省内省会经济圈（济南、淄博、泰安、德州、滨州、聊城）和鲁南经济圈（临沂、济宁、菏泽、枣庄）的城投平台整体情况，重点分析了市本级和国家级园区平台的财务状况、债务结构、政府支持等关键信息，旨在为投资者提供全面、系统的参考。

主要观点

• 济南是省会经济圈中经济实力最强的地级市，但债务率也相对较重，拥有17家发债城投平台。市本级平台信用资质较好，多数为AAA评级，且政府支持力度大，具备较强的偿债保障能力。
• 淄博是省会经济圈中经济实力仅次于济南的地级市，拥有14家发债城投平台。市本级和高新区平台债务负担较重，需关注其资本支出压力和担保风险。
• 德州和东营经济实力相近，债务率在省会经济圈中相对较低。其中，德州市有8家发债平台，东营市有5家发债平台，政府支持对其融资和运营起到关键作用。
• 泰安、滨州、聊城经济实力较弱，债务负担较重，但政府支持力度较大，部分平台具备一定的偿债能力。
• 临沂和济宁在鲁南经济圈中经济实力相近，均为省内GDP排名前五的地区，其中济宁的债务负担更重，需关注其财政结构和平台业务的稳定性。
• 菏泽经济实力弱于鲁南经济圈其他地市，但债务负担相对较轻，拥有8家发债平台。
• 枣庄经济实力最弱，债务负担较重，且发债平台主要集中在县级市滕州市，需关注区县的债务压力。

关键信息

省会经济圈

• 济南市：共17家发债城投平台，其中市本级6家，区县级11家。市本级平台信用资质较好，政府支持力度大，具备较强的偿债保障能力。区县级平台中，莱芜区、章丘区等部分平台资产负债率较高，需关注其流动性风险。
• 淄博市：共14家发债城投平台，其中市本级3家，高新区2家。市本级平台信用资质较好，高新区平台资产负债率较高，需关注其投资支出压力和担保风险。
• 德州市：共8家发债城投平台，其中市本级4家，区县级4家。市本级平台资产负债率较低，政府支持较为明显。
• 东营市：共5家发债城投平台，其中市本级2家，区县级3家。市本级平台政府支持力度较大，区县级平台资产负债率较低。
• 泰安市：共9家发债城投平台，其中市本级4家，高新区1家，区县级4家。平台整体债务负担较重，需关注其偿债能力和担保风险。
• 滨州市：共8家发债城投平台，其中市本级和高新区各1家，区县级6家。区县级平台资产负债率较高，需关注其资金压力。
• 聊城市：共4家发债城投平台，其中市本级和高新区各1家，区县级2家。平台债务负担较轻，政府支持力度相对较小。

鲁南经济圈

• 临沂市：共14家发债城投平台，其中市本级5家，高新区1家。市本级平台信用资质较好，高新区平台需关注其债务压力。
• 济宁市：共18家发债城投平台，其中市本级3家，高新区2家，区县级13家。区县级平台债务负担较重，需关注其财政结构和业务核心性。
• 菏泽市：共8家发债城投平台，主要集中在市本级。平台债务负担较轻，政府支持力度较大。
• 枣庄市：共6家发债城投平台，其中市本级1家，滕州市5家。滕州市平台债务压力较大，需关注其资金流动性。

风险提示

1. 城投平台口径判定存在一定主观性，需谨慎识别。
2. 公开信息披露不完整或不及时，影响对平台真实财务状况的判断。
3. 城投政策变化可能对平台运营和债务管理产生重大影响。
4. 园区统计口径存在差异，需进一步核实数据准确性。

总结

• 省会经济圈和鲁南经济圈城投平台数量分别为65家和46家，整体债务负担不一。
• 济南市和淄博市经济实力较强，但债务负担较重，需关注其偿债能力和担保风险。
• 德州市和东营市债务负担相对较轻，政府支持力度较大。
• 泰安市、滨州市和聊城市经济实力较弱，需关注其资金压力和政府支持的可持续性。
• 临沂市和济宁市经济实力相近，但济宁市债务负担更重，需关注其财政结构和平台业务核心性。
• 菏泽市和枣庄市经济实力较弱，但菏泽市债务负担较轻，政府支持力度较大。
• 城投平台的信用资质、债务结构、政府支持和流动性是评估其偿债能力的关键因素。