20230411-华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告_监管收紧新发债基投资_债基久期在分歧中下行_12页_1mb

债券基金月报总结（2023年4月11日）

核心内容

本报告聚焦2023年3月债券市场及纯债型基金的表现，分析了监管政策变化对债基久期的影响，并结合市场基本面、债券发行与到期情况、债券指数表现及基金收益分布进行综合评估。

主要观点

1. 监管收紧信用债投资

• 监管部门近期发布新规，限制新上报债券基金投资AA+及以下信用债，鼓励高等级信用债投资。
• 新规要求AAA级信用债占比不低于80%，AA+级信用债占比不超过20%。
• 仅AAA级信用债可使用杠杆，杠杆率不超过120%。
• 当前新规采用“新老划断”原则，但后续可能扩展至存量基金，对侧重票息策略及信用下沉的基金影响较大。

2. 债券市场表现

• 3月债券市场整体上涨，信用债指数涨幅领先。
• 中债-总全价(总值)指数上涨0.30%，中债-国债及政策性银行债指数上涨0.55%，中债-信用债总财富指数上涨0.83%，中证转债指数上涨0.41%。
• 利率债收益率整体下行，信用债利差和期限利差分化，显示市场对信用风险的担忧。

3. 纯债型基金表现

• 短期和中长期纯债型基金均实现正收益，完成度较2月有所提升。
• 短期纯债型基金99.38%获得正收益，中长期纯债型基金99.18%获得正收益。
• 短期纯债型基金绝对收益完成度上升3.78%，中长期纯债型基金上升18.91%。

4. 基金久期变动

• 短期纯债型基金久期整体下降，除最大值外，中位数、平均值均下降，但最大值略有上升。
• 中长期纯债型基金久期分化，中位数和平均值下降，但最小值和最大值上升，久期变异度增加。
• 市场整体处于降久期阶段，但分歧度上升，反映市场策略调整和风险偏好变化。

5. 市场环境与展望

• 3月债市虽有诸多利多因素，但实体经济复苏及宽信用背景下，债市缺乏趋势性牛市基础。
• 市场仍偏向防御策略，建议投资者关注宏观数据及海外银行风险事件进展。
• 4月建议适当拉长组合久期，以增厚收益。

关键信息

债券发行与到期

• 3月共发行5403只债券，合计规模6.49万亿元，环比上升25.59%。
• 同业存单发行数量最多，占比48.67%，发行面额最大。
• 政府债券净融资额为0.30万元，环比和同比均下降52.33%。

利率债表现

• 国开债收益率全月下行，10年期国开债收益率为3.02%，全月下行6.26bp。
• 地方政府债收益率表现分化，1年期上行7bp，5年期下行2bp。

信用债表现

• 城投债、企业债、二级资本债及同业存单收益率均出现下行。
• 各信用债的期限利差和信用利差分化明显，反映市场对信用风险的担忧。

纯债型基金收益

• 短期纯债型基金指数上涨0.39%，中长期纯债型基金指数上涨0.52%。
• 短期纯债型基金收益分布集中在(0,0.5]区间，中长期纯债型基金收益集中在(0.5,1]区间。

久期跟踪

• 短期纯债型基金久期变异度为0.73，较2月有所加剧。
• 中长期纯债型基金久期变异度为0.47，同样较2月有所上升。

风险提示

• 本报告基于历史数据整理，久期模型估算结果仅供参考，不等同于实际久期。
• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议或承诺，投资者需自行决策并承担风险。

适当性申明

本报告仅适用于专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者，非专业投资者及未签约投资者请勿阅读或引用本报告内容。