20240916-国投证券-银行_扩表差异_定价趋势与当前银行股观点_6页_832kb

国投证券银行行业快报总结

报告要点概述

• 宏观环境与银行信贷结构：2024年8月金融数据显示，政府加杠杆与实体需求疲软并存，社融增速环比下降，企业信贷总量增加但中长期贷款放缓，票据贴现成为替代性增长；居民信贷需求持续偏弱。
• 银行经营表现：营收与中间业务收入受压，净息差虽承压但有望改善。贷款利率下行反映需求端承压。银行业绩呈现“非强周期”特征，受宏观调控影响相对稳健。
• 资产质量与风险：信用风险总体可控，不良生成平稳，但零售信贷风险上升，需高度关注。
• 投资建议：建议关注分红优势的招商银行、五大行与业绩稳健的成都银行、常熟银行。当前股权定价逻辑较中性，被动型基金增加持股可能支撑板块。
• 展望：年内营收增速仍面临挑战，但结构优化与宏观经济调控有助于简化业绩波动。零售信贷和房地产风险仍是核心风险点。

决策建议

• 重点推荐：招商银行、五大行、成都银行、常熟银行。
• 中性态度：银行板块在宏观经济修复速度下仍具一定防御性。
• 关注风险：零售信贷不良率上升，房地产风险再度集中。