20240916-东吴证券-宏观点评_8月社融的线索和下一步货币政策举措_7页_670kb

2024年9月16日，东吴证券研究所发布的宏观点评指出，2024年8月社会融资数据显示，尽管企业债融资连续第4个月成为社融的主要拉动因素，但企业与居民信贷需求均表现疲软，反映出经济内生增长动力不足。央行强调未来货币政策将更加灵活，通过降准、降息、调整存量房贷利率，以及推进消费政策等增量举措提供更多支持，消费温和回升成为政策重点，并计划在四季度推出更多刺激措施。

根据数据显示，8月社融同比少增968亿元至30311亿元，结构上企业债融资超1.6万亿元，同比多增4418亿元，而企业与居民贷款延续偏弱态势，分别比去年同期少增和少增。票据融资六连增，显示出实体融资需求不足背景下的策略性冲量。同时，M1同比下滑至-7.3%，非银存款持续高增，反映资金"搬家"导致M1增速继续下行，显示企业资金日益向货币类资产转移。高频数据显示，房地产销售情况继续不佳，购房需求疲软。

展望未来，政策的重点将转向扩大内需、促进消费，特别强调政策支持下的消费融资需求和消费品更新换代。通过落实超长期特别国债、设备更新等政策拉动，有望改变当前居民消费意愿不强的局面。同时，潜在的风险因素包括政策效果释放节奏放缓、经济复苏缓慢及海外显著提前衰退的可能性，中国政府将需根据实际情况决策政策方向调整。