策略专题报告：当前还有哪些方向值得关注？-20211124-东北证券-17页_832kb

报告摘要

证券研究报告总结：当前值得关注的方向

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场在盈利增速下行背景下，哪些行业或细分领域仍具有高景气延续或边际改善的特征，并结合估值性价比筛选出潜在的投资标的。报告指出，当前处于盈利下行初期，流动性未宽松，信用仅边际企稳，与历史类似情形相比，当前经济环境更为复杂。高景气延续行业主要集中在新能源、自主可控、国防现代化等领域，而景气边际改善的行业则与PPI下行、CPI上行、政策导向及独立医药相关。

主要观点

盈利增速角度分析：
- 景气延续行业：包括电子、电力设备及新能源、国防军工等，这些行业在当前仍具有较高的盈利增速。
- 边际转好行业：如汽车、通信、医药、农林牧渔、家电、食品饮料等，这些行业在盈利增速上有所回升。
- 持续低迷行业：主要包括地产、银行等，受经济转弱和“房住不炒”政策影响较大。
- 景气转弱行业：以非银为主，可能受到宏观经济压力影响。
细分领域分析：
- 景气延续细分行业：主要集中在锂电、风光发电上游、半导体、军工装备等领域，如电池化学品、农用机械、LED、硅料硅片等。
- 边际改善细分行业：主要集中在养殖、汽车零部件、通信、家电、食品等，如其他医疗服务、视频媒体、肉鸡养殖、黑色家电等。
估值性价比分析：
- 通过PEG（市盈率与盈利增速的比值）筛选出高性价比个股，优先选择PEG较低的标的。
- 高景气延续方向：重点关注碳中和、自主可控、国防现代化等赛道，其中代表性个股如杉杉股份、大全能源、江特电机、上机数控等。
- 景气边际改善方向：包括PPI下行、CPI上行、政策推动及独立医药，代表性个股如一汽富维、北特科技、江铃汽车、三元股份、中粮科技等。

关键信息

1. 盈利整体下行背景下的行业表现

高景气延续行业：电子、电新、国防军工等，主要为今年的成长主线板块。
景气边际转好行业：汽车、通信、医药、纺服、农林牧渔、家电、食品饮料等，多为今年景气度较低行业。
持续低迷行业：地产、银行等，受经济转弱与政策影响。
景气转弱行业：非银等，与宏观经济压力相关。

2. 分细分类别

高景气延续细分行业：
- 锂电：电池化学品、硅料硅片、锂电池等。
- 风光发电：光伏辅材、风电整机等。
- 半导体：数字芯片设计、模以芯片设计、分立器件等。
景气边际改善细分行业：
- 养殖：肉鸡养殖、种子等。
- 汽车零部件：汽车综合服务、底盘与发动机系统等。
- 通信：线缆配套、网络设备等。
- 家电：小家电、黑色家电等。
- 食品饮料：酒类、零食等。
- 医药：医疗服务、原料药等。

3. 估值性价比高的个股组合

碳中和方向：
- 代表个股：杉杉股份、大全能源、道氏技术、江特电机、上机数控、石大胜华、长远锂科、华光环能、明阳智能、格林美、贝特瑞、德赛电池、金博股份、科达利等。
自主可控方向：
- 代表个股：金安国纪、京东方A、蓝黛科技、TCL科技、晶丰明源、富满微、惠伦晶体、南亚新材、宏昌电子、聚灿光电、伊戈尔、士兰微、华正新材、富瀚微、广东骏亚、国机精工等。
国防现代化方向：
- 代表个股：海特高新、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、爱乐达、三角防务、航天发展、中航重机、中国海防、中航电测、西部超导、派克新材、江航装备、北摩高科、七一二、菲利华、海格通信、上海瀚讯、雷电微力、高德红外、中航光电、中航机电、国光电气、振芯科技、中国船舶、新光光电等。
PPI下行方向：
- 代表个股：一汽富维、万和电气、江铃汽车、飞龙股份、北特科技、宁波华翔、西菱动力、一汽解放、九号公司-WD等。