20180707-东北证券-6月PMI合理回落_PPI将现年内高点_供需背离难持续_政策继续微调对冲_8页_875kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年6月中国及全球经济体的PMI数据，指出制造业和非制造业仍保持较高景气度，但存在外需下行和企业景气分化风险。同时，报告预测PPI可能在6月达到年内高点，并强调制造业转型升级趋势不变，长期看好高端制造和消费行业。

主要观点

制造业景气度稳中有升：
6月官方制造业PMI为51.5，低于5月的年内最高点，但仍高于上半年均值，表明制造业保持稳定增长态势。
企业景气分化明显：
大型企业PMI为52.9，保持在临界值以上，而中型企业PMI回落至49.9，小型企业PMI小幅回升至49.8，但均低于临界值，显示中小企业景气度下行。
供需高位回落：
生产指数和新订单指数均回落，但仍处于扩张区间，表明制造业整体仍保持较高景气度。新出口订单指数大幅回落，显示外需受中美贸易摩擦影响。
PPI有望冲击年内高点：
原材料购进价格指数和南华工业品指数均上升，叠加翘尾因素，预计6月PPI同比增长将达年内高点。
全球经济体PMI边际回落：
美国制造业PMI首次跌破55，日本和欧元区也出现回落，显示外部风险逐渐显现，需关注贸易冲突对经济的影响。
服务业与建筑业保持高景气：
非制造业PMI为55.0，连续四个月上行，服务业和建筑业均表现良好，但建筑业新订单指数略有下降。
二季度经济“小阳春”再获验证：
制造业和非制造业数据表明经济保持韧性，但需警惕供需背离和外需下行带来的风险。
政策继续微调对冲：
报告认为，下半年经济将面临一定下行压力，但无滞胀风险，政策将继续微调以对冲风险。
资产配置建议：
建议适度增加无风险资产配置，中性配置风险资产，同时关注交易和结构性机会。