20220412-招商期货-白糖参会会议纪要_2页_293kb

会议纪要总结

核心内容概述

本会议纪要记录了2022年4月12日光大期货2022年二季度白糖策略会的主要内容，重点分析了全球及国内白糖市场的走势、影响因素以及未来趋势。会议主要围绕原糖与郑糖价格走势、南半球新榨季的供应预期、巴西糖醇比调整的可能性等展开讨论。

主要观点分析

1. 全球白糖市场走势

• ICE原糖：进入4月后，ICE原糖主力价格强势上涨，最高触及20.45美分/磅，创下去年11月18日以来的新高。
• 郑糖表现：受原糖上涨带动，郑糖市场扭转此前的震荡格局，清明假期后连续数日增仓上行，4月8日单日增仓7.5万手，主力合约期价突破6050元/吨后，在6020元附近高位盘整。

2. 南半球新榨季供应预期

• 印度：目前出口形势良好，已签订720万吨出口协议，预计全年出口量可达800-850万吨。印度可能适度限制出口至800万吨，以确保国内供应。
• 泰国：本榨季产量恢复至正常年份水平，天气改善，干旱问题有所缓解。
• 巴西：新榨季推迟开榨，市场关注其供应变化。巴西糖产量通常在6至9月达到高峰期，但去年干旱对甘蔗产量造成一定影响，预计本榨季糖产量在3100-3850万吨之间，制糖比可能下降。

3. 巴西糖醇比的影响因素

• 能源价格联动：巴西乙醇价格受汽油价格影响较大，而汽油价格受原油市场波动影响。因此，糖醇比的调整与能源价格存在一定的关联。
• 政治因素：巴西政治大选可能影响糖醇比的调整节奏。过高乙醇价格可能引发民众不满，从而对政府施加政治压力，限制其调整速度。
• 糖醇比变动：若制糖比下降1%，则糖产量可能减少70-90万吨。目前市场预期更多甘蔗将用于乙醇生产，但具体对糖产量的影响尚不明确。

关键信息提炼

• 价格支撑因素：二季度仍处于高油价背景下，能源价格高位对白糖形成一定支撑。
• 市场关注焦点：巴西新榨季的开榨时间及糖醇比调整将成为影响糖价的重要变量。
• 风险提示：
  • 原油价格走势可能影响糖价。
  • 巴西制糖比例的调整可能带来供应变化，进而影响全球糖价走势。

作者简介

王真军，招商期货研究所所长助理，具有以下背景：

• 中南大学数理金融硕士
• 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作
• 具备期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）
• 在商品投研领域有较系统的框架体系，对商品定价与投资策略有深刻理解

重要声明

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