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白糖：5月上半月巴西中南部生产数据点评总结

核心内容

本文档对巴西中南部地区2024年5月上半月的甘蔗生产数据进行了分析，重点包括甘蔗压榨量、制糖比例、产糖量、乙醇产量及销售情况，并结合历史数据和市场因素对当前趋势进行了评估。

主要观点

• 当前生产数据偏中性：5月上半月巴西中南部甘蔗压榨量同比微增，但制糖比例增幅不及预期，导致产糖量增长有限。
• 干旱影响单产预期：今年巴西甘蔗主产区出现干旱，对甘蔗生长造成一定影响，预计单产将有所下降，但此影响尚未完全反映在当前数据中。
• 乙醇产量与销售增长：乙醇产量同比增加，销售表现强劲，其中含水乙醇销量同比大幅增长，成为推动乙醇价格的重要因素。
• 糖醇比价回归历史区间：糖醇价差维持在4.5美分/磅左右，糖价下跌幅度较大，比价回到历史震荡区间上沿。
• 醇油比价处于低位：醇油比价处于历史低位，对乙醇消费有利，可能支撑乙醇价格。
• 含水乙醇市场份额上升：含水乙醇在巴西燃料市场中的份额持续回升，对乙醇价格形成利好。

关键信息

5月上半月数据

• 甘蔗压榨量：4475.1万吨，同比增加0.43%
• 甘蔗ATR：124.71千克/吨蔗，同比增加0.3%
• 制糖比例：48.27%，同比增加0.11个百分点
• 产糖量：256.7万吨，同比增加0.97%
• 产乙醇：19.94亿升，同比增加2.14%
• 乙醇销售：累计销售13.8亿升，同比增加22.37%
  • 无水乙醇销量：4.68亿升，同比下降10.73%
  • 含水乙醇销量：9.09亿升，同比增加51.26%

24/25榨季累计数据

• 累计压榨甘蔗量：9541.6万吨，同比增加19.49%
• 累计甘蔗ATR：118.47千克/吨蔗，同比增加0.13个百分点
• 累计制糖比例：47.68%，同比增加2.31个百分点
• 累计产糖量：513.5万吨，同比增加25.75%
• 累计产乙醇：43.51亿升，同比增加16.54%

市场因素分析

• 糖醇比价：当前糖醇价差维持在4.5美分/磅，糖价下跌幅度较大，比价回到历史震荡区间上沿。
• 醇油比价：价差处于历史低位，有利于乙醇消费。
• 含水乙醇市场趋势：含水乙醇在巴西燃料市场中的份额持续回升，对乙醇价格形成支撑。
• 气候因素：巴西中南部地区降雨量偏少，土壤湿度下降，对甘蔗生长造成一定影响，预计单产将有所下降。

图表说明

• 图1：巴西中南部累计甘蔗产量，数据来源：UNICA
• 图2：巴西中南部双周产糖量，数据来源：Bloomberg
• 图3：巴西中南部累计产糖量，数据来源：UNICA
• 图4：巴西中南部甘蔗双周ATR，数据来源：UNICA
• 图5：巴西中南部甘蔗制乙醇比，数据来源：Bloomberg, UN/CA
• 图6：巴西中南部甘蔗单产，数据来源：UNICA
• 图7：巴西中南部全部乙醇产量，数据来源：Bloomberg
• 图8：巴西中南部含水乙醇销量，数据来源：Bloomberg
• 图9：巴西醇油比价季节图，数据来源：Bloomberg, UN/CA
• 图10：巴西含水乙醇在燃料市场中的市场份额，数据来源：巴西工业部
• 图11：巴西糖醇比价，数据来源：Bloomberg
• 图12：巴西雷亚尔与美糖期货价格，数据来源：Bloomberg
• 图13：巴西中南部累计降雨量，数据来源：NOAA
• 图14：巴西中南部土壤湿度，数据来源：NOAA

总结

巴西中南部的甘蔗生产数据在5月上半月整体表现偏中性，产糖量小幅增长，但制糖比例增幅不及预期，反映出生产端的不确定性。干旱对单产造成潜在压力，但尚未完全显现。乙醇产量和销售均保持增长，尤其是含水乙醇销量显著上升，推动乙醇市场表现积极。糖醇比价回归历史震荡区间，醇油比价处于低位，对乙醇价格形成支撑。未来需密切关注天气变化及后续生产数据，以评估对白糖和乙醇市场的影响。