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纯碱早报总结（2026-2-11）

核心内容概述

2026年2月11日纯碱早报指出，当前纯碱市场整体处于偏空状态，主要受供给高位、下游需求疲软以及库存积压影响。纯碱期货行情表现震荡偏弱，现货价格也有所下滑，且基差维持负值，显示期货价格高于现货价格。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给：纯碱行业开工率维持高位，周度开工率为83.25%，产量达历史高位，周度产量为77.43万吨，其中重质纯碱产量为41.40万吨。
• 需求：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，对纯碱需求减弱，导致纯碱产销率维持在97.06%。
• 库存：全国纯碱厂内库存为158.11万吨，较前一周增加2.39%，库存水平高于5年均值。

2. 期货市场表现

• 期货行情：主力合约收盘价为1171元/吨，较前一日下跌0.85%。
• 基差情况：河北沙河重质纯碱现货价为1120元/吨，主力合约基差为-51元，期货升水现货。
• 主力持仓：主力持仓净空，且空头增加，显示市场情绪偏空。

3. 行业新增产能

• 2023年新增产能：共640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等企业。
• 2024年新增产能：共180万吨，内蒙古远兴能源、河南金山等企业继续扩大产能。
• 2025年新增产能计划：预计新增产能750万吨，包括江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源二期和河南金山七期等项目。

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关键影响因素

利多因素

• 远兴能源二期产线延后：预计二期产线满产时间延后，短期内缓解供给压力。

利空因素

• 产量高位：企业产线恢复，且暂无新增检修预期，产量维持高位。
• 下游减产：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量下滑，需求减弱，尤其光伏玻璃减产对纯碱需求影响显著。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱行业面临供给过剩与需求疲软的双重压力，库存处于历史高位，供需错配格局尚未改善，短期内市场走势偏弱。

风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修速度慢于预期，可能进一步拖累纯碱需求。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现超预期利好，可能对纯碱价格形成支撑。

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数据支持

2023-2024年供需平衡表（单位：万吨）

年份	有效产能	产量	开工率	进口	出口	净进口	表观供应	总需求	供需差	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2017	3035	2715	89.46%	14	152	-138	2577	2517	60	2.20%	5.10%	7.40%	4.60%
2018	3091	2583	83.57%	29	138	-109	2474	2523	-49	1.85%	-4.86%	-4.00%	0.24%
2019	3247	2804	86.36%	19	144	-125	2679	2631	48	5.05%	8.56%	8.29%	4.28%
2020	3317	2757	73.40%	36	138	-102	2655	2607	48	2.16%	-1.68%	-0.90%	-0.91%
2021	3288	2892	71.90%	23	73	-50	2842	2764	78	-0.87%	4.90%	7.04%	6.02%
2022	3114	2944	85.26%	11	206	-195	2749	2913	-164	-5.29%	1.80%	-3.27%	5.39%
2023	3342	3228	87.76%	82	144	-62	3166	3155	11	7.32%	9.65%	15.17%	8.31%
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

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总结

当前纯碱市场整体偏弱，供给高位与需求疲软形成双重压力。随着2025年新增产能逐步释放，行业供需格局可能进一步恶化，短期预计纯碱价格将维持震荡偏弱走势。投资者需关注下游玻璃行业冷修进度及宏观政策对市场的潜在影响。