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每日晨报总结

核心内容概览

2021年4月14日的每日晨报涵盖了宏观经济、可转债市场、重点个股分析及投资建议等内容，整体呈现了市场对出口、进口、行业景气度、公司基本面和投资策略的多维度研判。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 出口表现强劲：3月出口金额达2411亿美元，虽低于市场预期，但整体仍保持强势。对欧美出口增速较快，对东盟出口有所放缓。
• 出口压力显现：随着海外经济复苏，各国生产恢复可能挤压我国出口订单，尤其是电子产品出口，预计下半年出口将面临压力。
• 进口超预期增长：3月进口大幅上行，主要受国内需求带动，大宗商品进口量价齐升，但持续性存疑。进口增长依赖国内生产维持高位，可能难以持续。
• 政策支持：国务院要求对失去清偿能力的融资平台依法实施破产重整或清算，发改委提出有序放宽城市落户限制，促进经济复苏。

可转债市场观点

• 投资性价比提升：3月可转债市场表现优于A股，尤其是低平价转债涨幅较大，转股溢价率有所上升。
• 投资策略建议：
  • 关注上市公司业绩公告，挖掘存在业绩预期差的品种。
  • 偏股型转债弹性较大，谨慎选择；偏债型转债抗跌性较好，更具吸引力。
  • 重点关注环保与碳中和主题，把握结构性投资机会。
• 风险提示：正股业绩不及预期、美债收益率上行、流动性收紧、疫情反复等。

重点个股分析

宁波银行 (002142)

• 基本面强劲：深耕长三角，聚焦大零售与轻资本业务，盈利能力和资产质量位居行业前列。
• 净息差回升：2020年净息差提升至2.30%，信贷投放力度加大，零售贷款占比上升。
• 中间业务增长：代理类业务收入同比增长34.35%，手续费及佣金收入增长24.11%，推动盈利多元化。
• 资产质量优异：不良率0.79%，拨备覆盖率505.59%，风险抵补能力强。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2021-2023年BVPS分别为19.70/22.52/26.12元，对应PB分别为1.97X/1.72X/1.49X。

中国铝业 (601600)

• 业绩爆发：2021Q1归母净利润同比预增30倍，受益于电解铝行业景气度回升。
• 成本控制与产能扩张：公司积极推进“两海”战略，铝土矿和氧化铝产能提升，成本控制能力增强。
• 碳中和影响：供给侧改革和能耗双控可能限制产能，支撑电解铝高盈利状态。
• 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为41、49亿元，对应PE分别为17x、14x，维持“推荐”评级。

金科股份 (000656)

• 业绩稳健增长：2020年实现营收877.04亿元，净利润同比增长52.66%，销售回款率高达90%。
• 双品牌战略：推出天牛品牌，覆盖中低端市场，拓宽消费群体。
• 区域扩张：推进蒲公英计划，省内医院数量达37家，省外布局稳步推进。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为7.22/9.42/12.27亿元，维持“推荐”评级。

浙江美大 (002677)

• 厨电行业龙头：2020年营收增长5.13%，净利润增长18.16%，经营现金流稳定。
• 双品牌战略：天牛品牌覆盖中低端市场，助力业绩增长。
• 渠道多元化：线上与线下融合，新增多家经销商和终端门店。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为6.52/7.85/9.27亿元，维持“推荐”评级。

通策医疗 (600763)

• 业绩快速复苏：2021Q1归母净利润同比预增962.95%，受益于疫情后医疗服务需求回升。
• 区域总院与分院模式：区域总院稳定增长，分院快速发展，公司坚持“总院+分院”模式。
• 全国布局：依托国科大存济医学，稳步推进省外扩张。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为7.22/9.42/12.27亿元，维持“推荐”评级。

国恩股份 (002768)

• 业绩大幅增长：2020年营收同比增长41.66%，净利润增长84.54%，体现高成长性。
• 新材料平台优势：依托“新材料纵向一体化专业平台”，各主营业务全面增长，尤其是熔喷料-熔喷布和空心胶囊业务。
• 估值优势：当前PE处于历史低位，具备中长期投资价值。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为83.58、98.08、107.80亿元，维持“推荐”评级。

投资建议汇总

• 宏观层面：出口短期仍强，但下半年压力加大；进口复苏超预期，但持续性存疑。
• 可转债层面：关注业绩公告，把握结构性机会；偏债型转债更具吸引力。
• 个股层面：
  • 宁波银行：推荐，盈利稳定，资产质量优异。
  • 中国铝业：推荐，受益于行业景气度与政策支持。
  • 金科股份：推荐，业绩增长强劲，双品牌战略有效。
  • 浙江美大：推荐，行业龙头，渠道多元，双品牌布局。
  • 通策医疗：推荐，疫情后业绩复苏，区域扩张加速。
  • 国恩股份：推荐，高成长性，新材料平台优势显著。

风险提示

• 宏观风险：疫情反复、宏观经济修复不及预期、海外生产恢复挤压我国出口。
• 行业风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、政策变动。
• 公司风险：业绩不及预期、分院建设进展不及预期、医疗事故风险等。