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转债市场等待股市向好表现

核心内容

本周转债市场整体回暖，指数和溢价率均出现反弹，市场情绪逐步企稳。尽管当前指数点位仍较高，但结构性机会开始显现，部分投资者开始关注价格洼地。分析师认为，当前阶段，财报披露是刺激股价的核心因素，而转债市场则需警惕部分高于130元的标的可能触发赎回条款的风险。

主要观点

• 市场情绪改善：市场恐慌性踩踏现象有所缓解，情绪逐渐企稳，但整体估值仍较高。
• 短期策略建议：建议投资者短期适度参与转债市场，但不宜恋战，需关注市场波动。
• 行业表现分化：
  • 半导体行业：因芯片需求火热，材料和设计类标的表现较好，推荐关注靶材类转债（如江丰转债、隆华转债）及光刻胶材料类转债（如晶瑞转2、彤程转债）。
  • 汽车行业：2月狭义乘用车零售市场同比增长11.2%，销量有所改善，但缺芯问题仍未完全解决。
  • 其他行业：光伏、化工、钢铁等行业也有一定表现，但需关注成本变化和行业风险。

关键信息

本周转债市场表现

• 中证转债指数：本周上涨0.4%，全市场成交金额达5102.44亿元。
• 上证转债指数：上涨0.07%，成交金额2134.7亿元。
• 深证转债指数：上涨0.91%，成交金额2857.65亿元。
• 转股溢价率：有所回升，显示市场对转债的估值偏好有所改善。

本周股票市场表现

• 上证指数：下跌1.13%，成交金额21601.61亿元。
• 深证成指：下跌0.35%，成交金额31408.78亿元。
• 创业板指：上涨1.03%，成交金额12718.8亿元。

本周转债一级市场情况

• 公告发行转债：5只转债公告发行，合计规模294.3亿元，发行方式均为优先配售和网上发行。
• 发行评级：包括AAA评级1只，AA+评级3只，AA-评级1只。
• 重点发行品种：包括上22转债（机械设备）、中特转债（钢铁）、绿动转债（公用事业）、通22转债（电气设备）、华友转债（有色金属）等。

本周进入特殊时期的转债

• 进入转股与赎回期：4只转债，合计规模164.92亿元，涉及行业包括化工、农林牧渔、建筑材料、电气设备等。
• 不赎回公告：6只转债公告不赎回，涵盖国防军工、有色金属、公用事业等行业，公司表示出于保护投资者利益考虑，暂不赎回。

本周行业重要新闻

1. 光伏行业：通威股份上调单晶PERC电池报价，市场传言第一季度光伏新增装机达7GW，需求旺盛。
2. 化工行业：纯碱价格环比上涨约12%，重质纯碱出厂价约2800元/吨。
3. 煤炭行业：发改委发布完善煤炭市场价形成机制的通知，自2022年5月1日起执行。
4. 钢铁行业：2月中旬粗钢产量环比下降1.28%，生铁产量下降2.09%。
5. 汽车行业：2月狭义乘用车零售市场同比增长11.2%，预计终端销售逐步向好。
6. 储能行业：2025年新型储能将步入规模化发展阶段，2030年全面市场化。
7. 医药行业：扩大老年人慢性药报销范围，将更多慢性病用药纳入集中带量采购。

本周转债标的动态池表现

风险提示

• 转债市场持续调整的风险。
• 部分高于130元的标的可能触发赎回条款，需谨慎对待。

投资建议

• 关注正股价值：部分正股类标的相比转债价值更高，没有权益投资限制的产品可积极关注正股机会。
• 把握结构性机会：市场开始出现结构性机会，建议投资者关注价格洼地和具备成长性的行业。
• 注意赎回风险：部分转债可能触发赎回条款，需密切关注相关公告和市场动态。

分析师简介

• 陈康：固定收益首席分析师，具有丰富的信用资质判断经验。
• 余袁辉：研究助理，清华大学五道口金融学院金融硕士。
• 薛进：研究助理，上海交通大学金融学硕士。
• 研究助理团队：包括余袁辉、薛进等，均具备相关专业背景和经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容和意见反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

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总结

本周转债市场表现回暖，指数和溢价率双双反弹，市场情绪逐渐企稳。尽管指数点位仍不低，但结构性机会开始显现，投资者可适度参与。重点关注半导体材料和芯片设计类标的，如江丰转债、隆华转债、晶瑞转2和彤程转债。同时，需警惕部分高于130元的转债可能触发赎回条款的风险。汽车行业销量有所改善，但缺芯问题仍未完全缓解。此外，光伏、化工、钢铁等行业也有一定表现，但需关注成本变化和行业风险。