20221127-国信期货-2023年投资策略报告_供应宽松叠加衰退预期_关注LU-FU价差修复_14页_2mb

国信期货2023年燃料油投资策略报告总结

核心内容概览

本报告对2022年燃料油市场进行了全面回顾与分析，并对2023年的市场走势进行了展望，重点分析了燃料油市场的成本端、供应端、库存端和需求端的变化趋势，以及LU-FU价差的动态变化对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、2022年燃料油市场回顾

• 成本端：2022年国际原油价格大幅上涨，主要受地缘政治（如俄乌冲突）和“供不应求”基本面支撑，带动燃料油价格上涨。但下半年受美联储加息影响，原油价格承压下行，燃料油价格也出现回落。
• 供应端：
  • 中国燃料油市场供应结构优化，对外依存度下降，国产产能提升，出口量增加。
  • 俄罗斯对欧洲能源制裁导致其燃料油出口转向亚洲，亚洲市场供应宽松。
  • 新加坡燃料油价格在上半年偏强，但下半年因需求疲软和国际油价下跌，价格承压走弱。
• 库存端：
  • 美国燃料油库存持续下降，进入四季度后有所回升。
  • 日本燃料油库存在2022年4月达到历史低位，随后因俄罗斯供应增加而回升。
  • 新加坡燃料油库存相对稳定，但受俄罗斯供应变化影响出现波动。
• 需求端：
  • 国际海上贸易萎缩，BDI指数持续低位运行，船用油需求疲软。
  • 欧洲能源危机持续，低硫燃料油需求受到一定支撑。

二、2023年市场展望

• 供应端：
  • 中国燃料油产能继续提升，对外依存度进一步下降，市场供应宽松。
  • 俄罗斯对欧洲能源制裁逐步落地，可能对全球能源供应造成冲击。
  • OPEC减产及美国产能释放不利，加剧能源市场“供不应求”局面。
• 需求端：
  • 全球经济衰退预期加剧，海上贸易低迷，燃料油需求不足。
  • 欧洲能源危机未解，低硫燃料油需求或保持稳定。
• 价差分析：
  • LU-FU价差在2023年或在1000-1500元/吨区间波动。
  • 若LU-FU价差超过2000元/吨，船企倾向于使用高硫燃料油配脱硫塔以降低成本。
  • 若价差低于1000元/吨，可能引发价差走阔，关注LU-FU价差交易机会。

三、操作建议

• 关注LU-FU价差修复机会，建议在1000-1500元/吨区间进行价差交易。
• 2023年国际原油市场仍存在不确定性，需警惕OPEC减产、俄罗斯制裁、伊核谈判等因素对市场的影响。
• 船用油市场或因经济衰退和航运低迷而承压，但低硫燃料油因欧洲能源危机或维持一定支撑。

关键数据与图表参考

• 国际原油走势：2022年3月布油价格达到139美元/桶，高硫燃料油价格达到历史高位。
• 燃料油价差走势：2022年6月高低硫燃料油价差走阔，四季度逐步修复。
• 燃料油库存走势：
  • 美国燃料油库存持续走低，四季度有所回升。
  • 日本燃料油库存进入2022年低点，随后逐步回升。
  • 新加坡燃料油库存相对稳定，但受俄罗斯供应影响波动明显。
• 燃料油进出口价差：2022年8月达到0.4美元/千克的历史高位，10月后逐步回落。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然

  • 从业资格号：F03093955
  • 联系方式：021-55007766-6620 / 15625@guosen.com.cn

• 分析师：贺维

  • 从业资格号：F3071451
  • 投资咨询号：Z0011679
  • 联系方式：0755-23510000-301706 / 15098@guosen.com.cn

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