20231031-华鑫证券-铁建重工-688425.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_海外业务打开新成长曲线_5页_255kb

铁建重工（688425SH）事件点评报告总结

事件概要

华鑫证券发布铁建重工首次买入评级报告，指出该股“业绩短期承压，海外业务打开新成长曲线”。

一、业绩短期承压但经营改善

• 2023前三季度营收同比下降53.9%，净利润下降133.9%
• 单三季度营收同比降254.0%，净利润同比降51.09%
• 应收账款同比增192.4%，推测与订单收入确认周期有关
• 新签合同/中标额同比增344%

二、毛利率与费率触底

• 2023前三季度毛利率降至32.12%，净利率16.44%
• 三项费用率同比增0.71个百分点
• 公司正实施降本增效，预计未来盈利能力将改善

三、海外市场表现突出

• 2023前三季度境外新签合同/中标额增长504.2%
• 单三季度境外中标额同比增长94.59%
• “一带一路”十周年背景下，“海外优先”战略成效显著

四、盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测：10455/12598/14929亿元，同比增长35%/21%/18%
• EPS预测：0.38/0.46/0.56元，PE分别为110/90/75倍
• 首次覆盖“买入”评级

五、风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 行业景气度波动风险
• 宏观政策风险
• 汇兑损益风险