> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 铁建重工（688425.SH）公司点评总结 ## 核心内容概览 铁建重工2026年上半年业绩承压，但特种装备板块表现亮眼，公司持续加大研发投入，同时积极拓展海外市场，整体经营稳健，维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司实现营业收入42.75亿元，同比-11.63%；归母净利润5.05亿元，同比-31.38%；扣非归母净利润4.73亿元，同比-31.83%。 - **Q2环比改善**：Q2营业总收入20.85亿元，同比-15.96%，环比-4.78%；归母净利润2.56亿元，同比-36.44%，环比+3.21%；扣非归母净利润2.48亿元，同比-35.48%，环比+9.96%。 - **现金流变化**：经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-4.65亿元，主要因销售回款减少和支付供应商到期货款增加。 - **收入结构分化**： - 隧道掘进机收入21.97亿元，同比-29.11%，新签/中标39.61亿元，同比-5.66%。 - 特种专业装备收入8.88亿元，同比+42.64%，新签/中标22.64亿元，同比+92.90%，其中隧道施工机器人收入同比+280.44%。 - 轨道交通设备收入11.81亿元，同比+7.69%，但新签/中标15.29亿元，同比-35.09%。 - **订单规模稳定**：公司上半年订单总额为77.53亿元，同比+0.34%，与上年基本持平。 - **海外市场拓展**：境外收入5.21亿元，同比-66.64%，但新增尼加拉瓜、阿曼、尼泊尔、摩洛哥、蒙古国五个新国别市场，成功开拓非洲市场，应用于意大利、阿根廷等项目。 - **研发投入增强**：上半年研发投入3.79亿元，同比-7.86%，但研发投入占营收比例提升至8.86%，研发投入强度逆势加大。 - **财务费用上升**：财务费用为0.60亿元，同比大幅增加，主要因汇率变动导致汇兑损失。 - **估值与盈利预测**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为12.61亿元、13.57亿元、14.78亿元。 - EPS预计为0.24元、0.25元、0.28元。 - PE预计为17.35倍、16.12倍、14.79倍。 - P/B预计为1.12倍、1.07倍、1.02倍。 - **投资建议**：公司虽面临短期业绩压力，但特种装备板块增长确定性强，中长期受益于国家政策与行业需求，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 - **营业收入**：2026E为93.42亿元，2027E为99.49亿元，2028E为107.45亿元。 - **归母净利润**：2026E为12.61亿元，2027E为13.57亿元，2028E为14.78亿元。 - **每股收益（EPS）**：2026E为0.24元，2027E为0.25元，2028E为0.28元。 - **销售毛利率**：2026年为27.90%，同比下降2.30pp。 - **销售净利率**：2026年为11.81%，同比下降3.39pp。 - **资产负债率**：2026年为29.4%，预计逐步下降。 - **流动比率**：2026年为2.39，速动比率1.69，资产流动性良好。 - **股息率**：2026年为1.7%，预计保持稳定。 ### 投资评级系统说明 - 投资评级基于报告发布日后6-12个月内股票/行业相对于沪深300指数的涨跌幅。 - “增持”评级表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 ### 风险提示 - 核心竞争力风险 - 经营风险 - 财务风险 - 行业风险 - 宏观环境风险 ## 总结 铁建重工在2026年上半年面临营收与利润承压，但特种装备板块增长显著，成为公司的重要增长引擎。公司持续加大研发投入，保持技术领先优势。尽管海外收入阶段性回落，但其积极拓展新市场，取得一定突破。中长期来看，国家政策支持及行业需求增长为公司提供良好发展环境，因此维持“增持”评级。 ```