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医药生物行业点评：新版医保目录是医药行业春天的开始

核心内容

2017年2月23日，国家人社部发布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，标志着医药行业迎来新的发展机遇。此次医保目录调整新增296个药品品种，总品种数达到2535个，相比2009版增长15.4%。该调整不仅有助于提升医药行业整体的市场表现，还为相关企业带来了显著的业绩增长潜力。

主要观点

• 行业表现与前景：医药行业在2017年前表现不佳，涨幅仅为1.18%，排名28个一级子行业第20位。随着政策落地，医药行业有望成为市场关注的焦点。
• 医保目录调整影响：新版医保目录的推出时间超出预期，但新增品种数量符合预期。多数重点治疗性品种已纳入目录，成为推动行业增长的重要因素。
• 临床疗效价值提升：目录中新增多个临床疗效确切的药品，如多个DPP4抑制剂、新型抗凝药物、肿瘤靶向药物等，体现出对疗效优先的导向。
• 价格昂贵创新药的谈判机制：部分高价药（如阿帕替尼、康柏西普）未直接进入医保目录，但被纳入拟谈判药品名单，未来有望通过谈判降低价格并进入目录。
• 行业利好品种：包括血液制品、抗凝药物、肿瘤药物等，特别是中药注射剂的使用范围扩大和限制条件调整，为相关企业带来新的增长点。

关键信息

医保目录变化亮点

• 中药注射剂：总体未被调出，但新增限制造应症和限制使用范围，多数产品限二级及以上医疗机构使用，有助于节约医保费用。
• 血液制品：静注人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人血白蛋白等扩大适应症使用范围，对行业形成利好，建议关注华兰生物、天坛生物、博雅生物。
• 糖尿病药物：二代胰岛素调整为甲类，报销比例提升；DPP4抑制剂类药物首次进入医保，限二线用药，建议关注通化东宝。
• 抗凝药物：达比加群酯、阿哌沙班、利伐沙班、依诺肝素等首次进入目录，利好依诺肝素、达肝素、那曲肝素，建议关注千红制药、华东医药。
• 肿瘤药物：吉非替尼、埃克替尼、伊马替尼、达沙替尼等已实现国产化的靶向药物进入目录，体现国家进口替代政策，建议关注贝达药业、恒瑞医药、双鹭药业。

重点公司影响分析

品种影响分析

• 疗效导向明显：多数临床疗效确切的药物被纳入目录，如多个DPP4抑制剂、新型抗凝药物、肿瘤靶向药物等。
• 限制条件调整：部分药品被限制使用范围，如中药注射剂限二级及以上医疗机构使用，有助于规范用药并控制医保支出。
• 乙类转甲类：部分药物乙类转甲类，如达托霉素、非布司他、右佐匹克隆片等，报销比例提升，有助于提升市场需求。

结论

新版医保目录的推出，标志着医药行业进入新的增长周期。政策的落地和药品的纳入，为医药企业带来显著的业绩提升机会，尤其是那些拥有疗效确切、国产化率高的药品企业。建议重点关注复星医药、仙琚制药、易明医药等公司，以及相关领域的龙头企业，如贝达药业、恒瑞医药、双鹭药业等。