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铁矿石市场分析报告总结（2024年11月13日）

一、核心观点
在2024年十四届全国人大常委会第十二次会议批准“6+4”万亿债务化债政策后，铁矿石等黑色系商品出现明显回调，与2023年“万亿国债”政策引发的市场大幅拉涨形成对比。当前宏观预期博弈暂告一段落，市场可能回归基本面逻辑，短期内呈现宽幅震荡走势。

二、政策背景对比分析

1. 2023年“万亿国债”政策

   • 政策超预期，市场普遍看好，带动黑色系商品价格趋势性上涨，铁矿石价格最高超过1020元/吨。
   • 属于财政发力的标志性信号，显著提振市场情绪。

2. 2024年“6+4”万亿债务化债政策

   • 政策规模虽大，但未超预期，且未能配套房地产等领域增量政策。
   • 市场部分资金获利了结，现阶段积极性较前期有所下降。

三、基本面分析
当前市场暂无明显利空或利好因素累积，铁矿石供需矛盾不突出。

• 供给：全球发运量创新高，北方天气影响点状钢企复产有限。
• 需求：
  • 铁水总体在11月见顶回落，利润压缩钢厂宽幅检修；
  • 螺纹钢下游需求进入冬季淡季，热卷表现相对对峙；
  • 终端需求韧性依然存在，季节性下移不必过度悲观。
• 库存：港口及钢厂进口矿小幅补库，短期库存数据中性偏稳。

四、展望与建议
短期宏观偏观望，市场情绪活跃度下降，矿价回调幅度相对有限。当前基本面博弈不激烈，建议关注以下信号：

1. 化债政策及节后宏观会议的传导；
2. 春季铁水、库存再平衡节奏；
3. 热卷替代、房地产链条反应。

预计矿价宽幅震荡格局延续，重点关注成本支撑、钢厂利润拐点及情绪波动区间。

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