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现货市场分化 补库存仍未完成

——国信期货玉米周报（2021年12月05日）

一、核心内容总结

本报告分析了2021年12月初国内玉米现货市场及期货市场的运行情况，指出市场呈现区域分化趋势，同时关注了玉米的供需变化、天气影响、进口情况以及替代品动态。

二、主要观点

1. 现货市场分化明显

• 山东地区：深加工企业收购价连续下调，反映市场供应压力。
• 东北地区：深加工企业收购价震荡走高，主要由于基层售粮进度缓慢，农民惜售心理较强。
• 南北港口：价格偏震荡，反映出市场供需平衡尚未完全建立。

2. 需求层面支撑有限

• 饲料需求：生猪养殖利润改善，压栏情绪持续，饲料需求维持较好水平；肉禽、蛋禽料需求稳定。
• 深加工需求：淀粉和酒精的开机率上升，对玉米的消耗有所好转。
• 库存水平：当前南北港口及深加工企业库存较低，后期补库存需求仍存。

3. 基础设施与天气影响

• 气温下降：预计12月6日至10日，东北、华北、黄淮等地气温将下降4～6℃，部分区域降温达8～10℃，并伴有小雪或雨夹雪天气，可能影响玉米的流通与运输。
• 天气不确定性：天气变化可能进一步影响基层售粮进度，增加市场波动风险。

4. 进口情况

• 进口玉米：进口量及利润情况显示，进口玉米对国内市场有一定影响，但尚未形成主导力量。
• 替代性谷物进口：小麦、玉米及豆粕的替代性进口量（截至10月）表明，替代品对玉米需求有一定分流作用。

5. 市场操作建议

• 短期趋势：玉米市场短期以震荡为主，操作上建议保持观望态度。

三、关键信息汇总

四、图表信息说明

1. 期货市场

• C2201合约走势：显示近期价格波动较小。
• 期限结构曲线：反映市场对未来供需的预期，当前处于偏近月的结构。

2. 现货价格

• 主要地区现货价格：山东、东北等地区价格差异显著。
• 南北港发运价差：反映运输成本及市场区域间价格差异。

3. 基差与价差

• 基差：对C01：显示现货与期货价格之间的关系。
• 玉米1-5月差：反映市场对未来价格走势的预期。

4. 深加工库存与消费量

• 鲁冀豫、黑吉蒙深加工库存：库存水平较低，补库存需求明显。
• 深加工玉米消费量：消费量上升，反映深加工企业对玉米的需求增加。

5. 深加工利润

• 淀粉加工利润：2021年国内玉米淀粉加工利润显示行业盈利能力较强。
• 酒精加工利润：酒精行业利润也有所改善，对玉米需求有一定支撑。

6. 替代品动态

• 小麦- (0.83玉米+0.17豆粕)：替代品对玉米价格形成一定压力。
• 政策性谷物拍卖：拍卖活动可能影响市场供需平衡。
• 替代性谷物进口：截至10月，替代性谷物进口量增加，对玉米市场形成竞争。

五、分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6671
  • 邮箱：15580@guosen.com.cn

六、免责声明

• 本报告仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。
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