20260203-华源证券-农林牧渔行业周报_生猪价格转弱_节后供应压力仍存_17页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结（2026年02月03日）

一、核心内容概述

本报告为2026年2月3日发布的农林牧渔行业周报，对生猪、肉禽、饲料、宠物及农产品等细分领域进行了详细分析，并给出了投资建议与风险提示。

二、主要观点与关键信息

2.1 生猪板块

• 板块表现：SW生猪养殖板块本周上涨0.2%，逐步消化去产能偏慢的担忧，进入寻底修复阶段。
• 价格动态：周末涌益猪价调整至12.31元/kg，广东区域接近12元关口。仔猪价格持续上涨，7kg仔猪价格涨至367元。
• 行业前景：猪价悲观预期正在修正，春节后淡季仍有供需压力，但周期反转预期逐步升温，当前底部特征明显。
• 政策影响：2025年9月农业部会同发改委召开生猪产能调控座谈会，政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，行业成长股更看重科技含量与模式创新。
• 推荐标的：德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。

2.2 肉禽板块

• 板块表现：整体震荡偏强，毛鸡价格3.7元/斤，环比-3.4%，同比+7.9%；鸡苗报价2.6元/羽，环比+13%。
• 行业动态：法国禽流感事件导致其暂停对中国出口种鸡，国内祖代种鸡更新来源中法国占比40%，预计进口减少，父母代种苗价格有望高位上行。
• 未来趋势：2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业及合同订单养殖企业市占率或进一步扩大。
• 推荐标的：益生股份（优质进口种源龙头）、圣农发展（全产业链龙头）。

2.3 饲料板块

• 板块表现：饲料板块本周上涨，推荐海大集团。
• 公司动态：海大集团拟将25-27年分红率提升至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标，加速东南亚、南美市场布局。
• 国内情况：资本开支高峰已过，产能利用率提升，管理优化，吨利有望改善。
• 国际情况：海外价值链模式已跑通，加快产能建设，预期超预期增长。
• 推荐理由：关注经营管理拐点、市占率提升与海外高成长。

2.4 宠物板块

• 板块表现：临近年报披露期，板块表现低迷，但已进入底部区间。
• 行业动态：中宠、佩蒂股份、依依股份等发布回购方案，显示市场情绪修复。
• 未来趋势：25Q4-26Q1外销压力持续，26Q2/Q3业绩或修复。内销增长前景良好，建议关注股价调整带来的布局机会。
• 推荐标的：中宠股份（内外销业务均向上）、佩蒂股份（经营触底修复）、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物。

2.5 农产品板块

• 板块表现：农林牧渔Ⅱ（申万）指数本周上涨1.82%，其中种植业涨幅最大。
• 价格动态：
  • 豆粕：国内收涨0.3%，南美天气扰动与中方采购需求支撑美豆反弹。
  • 玉米：国内震荡调整，国际价格小幅上涨。
  • 鸡蛋：本周收跌2.0%，贸易端备库意愿或已达峰。
  • 橡胶：国内价格震荡，国际价格小幅上涨，但需求端偏弱。
• 投资建议：农业板块配置价值上升，建议关注天气与进口影响，关注价格波动与政策支持。

三、风险提示

1. 养殖产品价格波动风险：若价格长期跌破企业成本线，将影响企业现金流与正常运营。
2. 突发大规模不可控疫病：可能对企业生物性资产造成重大损失。
3. 重大食品安全事件：可能影响企业信誉，动摇生存基础。
4. 宏观经济系统性风险：供需两端受宏观经济影响，需求萎靡可能导致企业倒闭潮。
5. 极端气候灾害：可能导致农作物大规模减产，推升粮价，增加养殖成本，影响企业盈利能力。

四、投资建议

• 总体评级：看好（维持）。
• 板块配置价值：农业作为国之根本，板块估值整体处于历史低位，具有“对抗型资产溢价”、“产业逻辑独立”、“保护农民收入”等多重优势。
• 重点推荐：
  • 生猪：德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农。
  • 肉禽：益生股份、圣农发展。
  • 饲料：海大集团。
  • 宠物：中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物。
  • 农产品：关注豆粕、玉米、鸡蛋、橡胶等价格走势与供需变化。

五、投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无。
• 行业投资评级：以6个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股市场为沪深300指数，港股为恒生中国企业指数（HSCEI），美股为标普500或纳斯达克指数。

六、总结

2026年农林牧渔行业整体呈现震荡修复态势，生猪价格底部特征明显，肉禽行业龙头优势持续，饲料板块推荐海大集团，宠物板块建议关注内销与外销修复机会，农产品价格波动与政策影响值得关注。行业配置价值上升，建议重点关注具备技术驱动、联农带农、成本领先等优势的企业，同时需警惕价格波动、疫病、食品安全、宏观经济及极端气候等风险。