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锌市场分析总结（2026年6月4日）

核心内容概述

当前锌市场处于消费淡季，整体缺乏明显的宏观利好因素。现货与期货市场均表现出价格下行趋势，库存方面则呈现小幅下降，但去库节奏并不顺畅。整体来看，锌价受到成本端支撑，长期上涨空间仍存在，但短期面临一定的压力。

市场数据概览

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：-21.44美元/吨
• SMM上海锌现货价：较前一交易日变化-250元/吨至24830元/吨，升贴水-75元/吨
• SMM广东锌现货价：同为24830元/吨，升贴水-75元/吨
• 天津锌现货价：较前一交易日变化-250元/吨至24790元/吨，升贴水-115元/吨

期货价格与交易数据

• 沪锌主力合约（2026-06-04）：开于25100元/吨，收于24800元/吨，较前一交易日下跌420元/吨
• 成交手数：134203手
• 持仓手数：101447手
• 日内最高价：25280元/吨
• 日内最低价：24770元/吨

库存变化

• SMM七地锌锭库存：26.41万吨，较上期减少0.04万吨
• LME锌库存：111900吨，较上一交易日减少625吨
• 上期所库存：截至2026-06-04，库存数据未明确，但整体趋势显示库存波动较大

策略分析

1. 国内去库不畅
   尽管下游开工率及产量仍在提升，但绝对价格上涨后，下游采购积极性不高，存在被动去库的可能，导致锌锭去库节奏延后。

2. 矿端供应偏紧
   国内对矿需求刚性，矿端TC（加工费）仍有进一步回落空间，对锌价形成支撑。

3. 冶炼利润走扩
   硫酸价格持续走高，冶炼利润扩大，进一步支撑锌价。

4. 成本端支撑
   能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将支撑商品价格易涨难跌。

5. 出口窗口打开可能
   锌渣折价比例走高，叠加内外比值持续走低，出口窗口存在打开的可能。

6. 库存影响
   国内短期库存表现抑制锌价上涨，但库存持续下滑后将打开上涨空间。

关键图表信息

风险提示

1. 海外矿供应扰动：海外矿供应可能受到外部因素影响，导致市场不确定性增加。
2. 国内消费不及预期：若国内消费数据不及预期，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化：市场流动性若出现超预期变化，可能影响锌价走势。

研究团队信息

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系人信息

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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