螺纹钢月报：政策提振钢价偏强运行-20231029-华联期货-32页_1mb

华联期货螺纹钢月报总结

核心内容概述

2023年10月，螺纹钢市场在政策提振和宏观预期改善的背景下，呈现偏强运行态势。尽管需求端存在淡季下滑担忧，但基建投资持续支撑用钢需求，推动钢价反弹。整体供需矛盾不大，库存维持低位，供给端受环保限产和亏损影响，产量整体回落，但螺纹钢产量略有回升。期现价格在宏观利好和美联储暂停加息信号的带动下低位反弹，市场情绪有所回暖。

主要观点与策略

月度观点

• 库存：螺纹钢和热卷库存持续下降，但热卷库存仍处近年高位，去库压力仍存。
• 供应：高炉钢厂因亏损和环保限产检修增多，产量下降；电炉钢厂因废钢成本下降，开工率略有回升。
• 需求：房地产投资疲软拖累需求，但基建投资增长，特别是万亿国债政策对用钢需求有积极支撑。
• 宏观预期：国内政策逐步落地，对明年经济刺激的博弈和中美关系缓和，有望支撑钢价反弹。

月度策略

• 关注 2405合约 回调后的做多机会；
• 或者关注 卷螺差 做扩机会。

期现价格

• 螺纹钢：10月27日上海现货价格为3810元/吨，月环比上涨20元；RB2401合约价格为3724元/吨，月环比上涨34元。
• 热卷：上海现货价格为3820元/吨，月环比上涨10元；HC2401合约价格为3844元/吨，月环比上涨49元。
• 价差变化：RB01-05价差收窄，远月合约表现优于近月；卷螺差价有望低位走扩。

库存情况

螺纹钢库存

• 截至10月26日，螺纹钢总库存为613.92万吨，环比减少35.3万吨，处于近年低位。
• 钢厂库存1986.83万吨（-4.73），社会库存427.09万吨（-30.57）。

热卷库存

• 热卷总库存为378.88万吨，环比减少12.41万吨，但去库仍不理想。
• 钢厂库存88.68万吨（-2.96），社会库存290.2万吨（-9.45）。

供给端分析

长流程

• 高炉开工率和产能利用率下滑，但受宏观利好影响，减产动力不足。
• 日均铁水产量回落速度放缓，废钢日耗量略有增加，对原料需求带来支撑。

短流程

• 电炉开工率环比略有增加，利润亏损收窄，成本压力减轻。

成材产量

• 螺纹钢产量260.77万吨（+4.51），热卷产量312.86万吨（+3.49），整体产量回落。
• 板材库存压力增加，导致铁水回流至建材，螺纹钢供应难以持续下降。

生铁与粗钢产量

• 9月生铁产量7154万吨，同比下降3.3%；1-9月生铁产量67516万吨，同比增长2.8%。
• 9月粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；1-9月粗钢产量79507万吨，同比增长1.7%。
• 官方数据表明，平控政策预期有所降低。

需求端分析

表观消费量

• 螺纹钢和热卷表观消费量略有回暖，但弱于同期水平。

房地产

• 1-9月房地产开发投资同比下降9.1%；到位资金同比下降13.5%。
• 房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%，新开工面积下降23.4%，竣工面积增长19.8%；商品房销售面积同比下降7.5%。
• 房地产投资疲软仍是主要拖累因素，政策传导仍需时间。

基建

• 1-9月基建投资同比增长6.2%，增速高于制造业投资。
• 万亿国债政策对基建投资形成有力支撑，有利于维持用钢需求的韧性。

制造业

• 9月PMI为50.2%，重返扩张区间，制造业投资增速6.2%，较前月略有加快。
• 挖掘机产量同比下降23.5%，但造船完工量和新接订单量分别增长10.6%和76.7%。
• 汽车产销增长6.6%和9.5%；空调、冰箱、洗衣机产量分别增长13.7%、13.6%和21.9%。

出口与进口情况

• 钢材出口：1-9月出口6682万吨，同比增长31.8%；9月当月出口806万吨，同比增长64.2%。
• 钢材进口：1-9月进口570万吨，同比下降31.7%；9月当月进口64万吨，同比下降28.1%。
• 净出口量持续增加，出口增长对市场有一定支撑作用。

总结

2023年10月，螺纹钢市场在宏观政策和海外环境改善的推动下，呈现偏强运行趋势。供需矛盾不大，库存维持低位，供给端受环保和亏损影响，产量整体回落，但螺纹钢产量有所回升。需求端虽受房地产疲软拖累，但基建投资增长对钢价形成支撑。期现价格在政策利好和美联储暂停加息信号下反弹，市场情绪有所改善。未来需关注宏观政策落地及卷螺差扩大的机会。