2017-深耕信息安全领域，抢占云安全战略制高点_22页-2mb

绿盟科技（300369）研究报告总结

核心内容

绿盟科技是一家专注于信息安全领域的公司，自2000年成立以来，持续深耕信息安全市场，并在2014年上市。公司产品线涵盖安全产品、安全服务、第三方产品和其他业务，其中安全产品与安全服务贡献了公司98%的收入和几乎100%的利润。公司在国内多个信息安全细分市场中占据领先地位，尤其在入侵防御系统（IPS）、Web应用防火墙（WAF）和抗拒绝服务系统（ADS）等领域表现突出。公司还积极布局云安全市场，通过绿盟云平台提供全面的云安全解决方案。

主要观点

• 业绩稳定增长：公司近五年营业收入和归母净利润保持稳定增长，2012-2016年营业收入CAGR为19.93%，归母净利润CAGR为23.45%。尽管2017年一季度归母净利润出现大幅下滑（-61.86%），但整体来看，公司收入和利润增长态势良好。
• 产品行业领先：公司多项产品在市场中处于领先地位，如IPS连续6年保持国内市占率第一，WAF连续七年保持国内市场第一，ADS市占率国内首位，漏洞管理市场占有率连续五年第一。
• 云安全布局：公司积极布局云安全市场，2015年推出绿盟云，成为国内首家基于云的安全服务平台，已与腾讯云、阿里云、Azure、华为企业云等合作。公司还推出私有云项目“银河”，并积极参与混合云和私有云安全业务。
• 行业前景广阔：随着互联网的普及和云计算的发展，信息安全需求日益增长，特别是云安全市场，预计2017-2020年CAGR为16.53%，公司有望在这一新兴市场中持续受益。

关键信息

财务数据（截止2017年7月26日）

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 估值：公司当前股价为9.27元，2017年EPS为0.344元，对应P/E为26.99倍，较软件开发行业最新市盈率（52.98倍）有较大上升空间。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.344、0.400和0.471元，P/E分别为26.99倍、23.18倍和19.69倍。

风险提示

• 市场竞争风险：信息安全市场竞争激烈，公司需持续创新以保持优势。
• 新业务发展不及预期风险：云安全等新业务发展可能面临不确定性。

产品与技术优势

• NIPS产品：公司新一代入侵防御系统（NIPS）在智能识别、环境感知和行为分析方面表现突出，连续多年入选Gartner魔力象限。
• WAF产品：连续七年保持国内市场第一，服务全球近三千家客户。
• ADS产品：国内市占率领先，2010年市占率约为30%。
• 漏洞管理：连续五年保持市场占有率第一，2015年市占率为25.1%。

云安全战略

• 绿盟云：2015年上线，成为国内首家基于云的安全服务平台，集成了安全产品与服务展示、体验、交付功能。
• 合作伙伴：截至2017年7月13日，绿盟云已积累大量合作伙伴，处理安全事件140,513个，监控网站102,130个，检测网页41,649万个，发现安全漏洞43,607,141个。
• 数据中心建设：2016年建设了包括20个机柜、200台服务器、500M出口带宽的数据中心环境，后续将形成全国范围的分布式数据中心布局。

政策与市场背景

• 政策支持：随着《中华人民共和国网络安全法》和《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020年）》等政策的出台，信息安全产业迎来发展机遇。
• 市场增长：2016年全球云安全市场规模达48.40亿美元，预计2020年将达到89.24亿美元，年均增长率16.53%。

结论

绿盟科技凭借其在信息安全领域的深厚积累和持续创新，在传统安全产品和云安全市场均具有显著优势。公司未来在云安全领域的布局有望推动其业务进一步增长，结合行业政策支持和市场需求提升，公司具备较大的增长潜力，首次给予“买入”评级。然而，需关注市场竞争和新业务发展的不确定性。