20221212-国信证券-汽车行业周报（2022年第50周）_11月新能源乘用车批发销量同比增长70__32页_3mb

汽车行业周报（2022年第50周）总结

核心内容

1. 行业概况

2022年11月，我国汽车销量为232.8万辆，同比-7.1%。其中新能源汽车销量78.6万辆，同比+72.3%，月度渗透率达34%。随着购置税阶段性减征、新车型上市、特斯拉降价及年底促销等活动，预计行业销量将持续增长。

2. 行业趋势与机遇

• 自主崛起：自主品牌在组织架构、供应链、商业模式等方面超越合资品牌，长期看好其带来的产业链投资机遇。
• 电动化：核心是能源流的应用，技术趋势向磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级。
• 智能化：核心是数据流的应用，增量零部件包括激光雷达、域控制器、空气悬架、线控制动和转向等。

3. 行情回顾

• 本周（20221205-20221209）CS汽车上涨0.73%，CS乘用车上涨3.03%，CS商用车上涨2.45%，CS汽车零部件下跌1.1%。
• 沪深300指数上涨3.29%，上证综合指数上涨1.61%，CS汽车弱于沪深300指数2.56pct，弱于上证综合指数0.88pct。
• 年初至今，CS汽车下跌13.49%。

主要观点

1. 市场前景

• 新能源乘用车销量持续增长，11月批发销量72.8万辆，同比+70%，1-11月累计销量574.2万辆，同比+105%。
• 随着购置税减征、产业链修复及年底促销活动，预计2022年全年乘用车销量有望达2361万辆，同比+10%，新能源乘用车销量有望突破655万辆，同比+97%。

2. 政策影响

• 2022年5月出台的购置税减征政策超预期，预计带动约150万辆燃油车销量增长。
• 补贴范围扩大至2.0L以下及30万元以下车型，覆盖率达84%，成为普惠政策。

3. 行业周期

• 汽车行业是国家宏观调控重点，兼具消费与周期属性。
• 本轮政策刺激有望开启新一轮2-3年的景气周期，带动市场回暖。

关键信息

1. 行业数据

• 11月乘用车销量207.5万辆，环比-7%，同比-6%。
• 1-11月乘用车累计销量2129.2万辆，同比+12%。
• 11月新能源乘用车上险量12.9万辆，同比+37%，渗透率33%。

2. 重点公司推荐

• 整车：比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、长城汽车、港股新势力车企。
• 零部件：德赛西威、福耀玻璃、星宇股份、旭升股份、爱柯迪、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、玲珑轮胎、一体化压铸、空气悬架等。

3. 估值情况

• 本周汽车板块估值42.55，在中信一级行业中排第6。
• CS汽车PE为40.1倍，较上周上升；CS乘用车PE为39.9倍，较上周上升；CS汽车零部件PE为42.0倍，较上周下降。

风险提示

• 宏观经济风险：车市销量持续低迷，整车行业面临销量和价格战风险。
• 技术变革风险：新能源车替代传统燃油车，可能导致部分机械式零部件行业消失。

行业展望

• 中长期：汽车行业总量将从成长期向成熟期过渡，预计未来20年维持2%年化复合增速；新能源汽车未来10年有望维持20%以上年化复合增速。
• 政策驱动：购置税减征政策是推动销量增长的重要因素，预计2023年销量增长取决于政策是否延续。

行业投资建议

• 关注主线：自主品牌崛起和电动化、智能化升级带来的产业链投资机会。
• 重点布局：智能座舱、智能驾驶、新能源热管理、一体化压铸、线控制动等增量零部件领域。

行业新闻与上市车型

• 重要行业新闻：购置税阶段性减征、新车型上市、供应链修复等。
• 12月上市车型：比亚迪海豹、理想L9、小鹏G9、长安深蓝SL03等。

估值与市场表现

• 估值分析：汽车行业市盈率自2021年底回调约20%，目前已恢复至2021年水平。
• 个股表现：本周涨幅前五为中国重汽、华懋科技、国汽机车、卡倍亿、继峰股份；跌幅前五为*春风动力、ST众泰、金鸿顺、新坐标、合力科技。
• 年初至今：涨幅前五为中路股份、钧达股份、中通客车、中路B股、德宏股份；跌幅前五为*ST猛狮、泉峰汽车、万里扬、天润工业、艾可蓝。

行业发展预测

• 2022年全年销量：预计乘用车2361万辆（同比+10%），新能源乘用车655万辆（同比+97%），商用车340万辆（同比-29%）。
• 2023年展望：若购置税优惠政策延续，预计乘用车销量+3%；若不延续，预计-4%。

行业结构与竞争格局

• 传统车企电动化布局：比亚迪、广汽埃安、吉利极氪、长城柠檬混动平台等。
• 新势力车企：蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑等。
• 产业链配套：涵盖智能座舱、智能驾驶、新能源热管理、一体化压铸、线控制动等多个领域。

总结

2022年11月，新能源乘用车销量显著增长，渗透率持续提升，行业整体呈现向好趋势。随着购置税减征政策的推出和新车型的陆续上市，预计2022年全年销量将有所回升，尤其是新能源乘用车。中长期来看，汽车行业将加速电动化和智能化进程，自主品牌和相关产业链迎来发展机遇。尽管面临宏观经济下行和原材料价格波动等风险，但行业估值体系仍有望迎来调整，投资机会逐渐显现。