20230730-华联期货-股指期货月报_大盘有望进入主升浪_15页_1mb

华联期货研究员报告总结

研究员信息

• 电话：0769-22116880
• 从业资格号：F3048935
• 投资咨询从业证书号：Z00156001
• 期货投资策略报告：股指期货月报（2023-07-30）

一、经济周期：经济进入复苏趋势不变

• 制造业PMI数据：2023年6月制造业PMI为49，环比上升0.2个百分点，好于预期但仍在荣枯线下。
• 分项分析：
  • 生产供应好于预期，新订单和出口订单仍偏弱。
  • 库存持续去化，PPI或见底回升，预计企业盈利将逐步改善。
• 库存周期：当前处于主动去库阶段，预计逐步转向被动去库，经济将进入复苏期。

二、金融数据：中长期贷款增速高位运行

• 信贷数据：6月新增人民币信贷30.5万亿，同比多增2296亿元；中长期信贷增速自去年11月低点以来连续8个月回升。
• 贷款结构：中长期贷款增速高位运行，反映经济基本面回升。

三、政策：政策底已出现

• 7月政治局会议指出当前经济面临需求不足等问题，强调稳中求进、扩大内需、防范风险。
• 重点方向：
  • 积极扩大国内需求。
  • 调整房地产政策，促进平稳健康发展。
  • 保持人民币汇率稳定，活跃资本市场。
• 政策目标已转向稳增长与风险化解并重。

四、估值：大盘估值回归中位

• 主要指数估值：
  • 上证指数PE分位数47.10%
  • 上证50、沪深300估值分位数分别为51.12%、43.67%
  • 中证500、中证1000估值分位数分别为18.99%、31.31%
• 行业分化：通信、银行、煤炭等板块估值优势较大，而传媒、军工等板块估值较高。
• 技术面判断：大盘脱离底部区域，进入主升浪行情。

五、投资观点与策略

• 经济复苏预期：尽管复苏趋势不变，但此轮复苏将较为曲折，无房地产强刺激。
• 市场走势判断：
  • 市场将维持震荡攀升态势。
  • 需关注业绩拐点和上市公司季度数据。
• 期货策略建议：
  • 中期多单策略：建议持有IF2312/IH2312底仓并择机加仓IC2312/IF2312。
  • 期权策略：买入IO2308-C-4100看涨期权。
• 风险点提示：经济长期去库、房地产风险、系统性金融风险等。