20230730-华联期货-锌月报_供给预期减量_需求有望提振_10页_2mb

铅锌研报摘要

一、基本观点

截至2023年7月30日，锌价整体上行，国内外期货及现货价格均有较大涨幅。

• 国内期货：ZN2309涨468%，ZN2310涨510%
• 现货：0#锌锭月内均价涨146%
• 外盘：LME锌涨411%

宏观方面，美联储加息可能性下降，国内GDP增速加快，但房地产及制造业仍显疲软。供需格局短期偏宽松，但检修季可能导致供给缩量，政策预期改善需求预期。锌价预计下月延续震荡攀升。

二、操作建议

• 期货：中长期ZN2312多单持有，支撑位19500
• 期权：买入ZN2309-C-21000

三、风险与监测点

1. 能源与加息预期
2. 供应增量风险

四、主要分析

（1）供需结构

• 供应端：进口锌矿加工费回落，国产加工费高位，矿端供应充裕，但7-8月检修影响产量或下降。
• 需求端：镀锌、锌合金开机率稳中偏弱，房地产政策预期提振需求可能性存在，但当前数据疲软。

（2）库存与基差

• 国内库存：显性库存小幅抬升，社会库存处于偏低水平。
• 外盘库存：LME继续累库，但现货升水回落，挤仓风险低。
• 沪伦比：基差偏低（≈1000元/吨），建议买现抛期对冲。

（3）原料价格

• 锌精矿及硫酸价格低位运行，进口加工费由高回落。

附：免责声明

• 本报告基于期货市场观点，仅供参考，不构成投资建议。