20181210-申万宏源-有色金属一周回顾_美国长短端利差倒挂如期出现_金价即将进入主升浪_14页_1mb

有色金属一周回顾总结（2018/12/03—2018/12/07）

核心内容

2018年12月3日至12月7日期间，有色金属板块整体表现优于沪深300指数，其中黄金板块涨幅显著，显示市场对黄金的偏好。分析师徐若旭和王宏为认为，四季度应重点推荐黄金板块，长期看好合盛硅业和紫金矿业。此外，部分小金属价格出现上涨，而新能源板块因供给过剩，价格承压。

主要观点

• 黄金板块：美国11月非农数据低于预期，失业率保持低位，显示美国经济减速，为金价上涨提供支撑。分析师强调，当前应积极买入黄金股，因为金价反弹与人民币贬值可能互相抵消，但黄金股的超额收益仍值得期待。
• 合盛硅业与紫金矿业：合盛硅业因高ROE产能扩张和金属硅价格预期上涨而被重点推荐，预计2018/2019年归母净利润分别为30.5亿和38.8亿，对应PE分别为9X和8X。紫金矿业作为黄金龙头，长期具备投资价值。
• 新能源板块：钴锂等金属因供给增加，价格承压，建议在价格下跌周期中回避。长期看，有资源禀赋或渠道优势的锂钴龙头如洛阳钼业和天齐锂业值得关注。
• 基本金属市场：整体呈现涨跌参半，美元阶段性走弱可能带来反弹，但中长期仍维持箱体震荡判断。铜价预计在5500-7500美元/吨区间震荡，铝价受环保限产影响，供需过剩，价格承压。
• 小金属市场：金属硅价格预期稳中有升，钼精矿价格受钢铁需求刺激上涨，钨精矿价格因供过于求下跌，稀土价格小幅波动。

关键信息

上周市场表现

• 有色金属（申万）：上涨1.80%，跑赢沪深300指数1.52个百分点。
• 非金属新材料：上涨2.78%，其中锂上涨3.88%。
• 个股表现：四通新材上涨28.85%，贵研铂业上涨11.11%；盛达矿业下跌7.71%，闽发铝业下跌6.41%。

美国经济数据

• 非农就业：11月增加15.5万人，远低于预期的19.8万人，显示经济放缓。
• 失业率：保持在3.7%低位，为10年来的低点。
• 消费者信心：12月密歇根消费者信心指数与前值持平，预期指数创一年新低。

国内市场表现

• 基本金属现货：铜、铝、镍下跌；铅、锌、锡上涨。
• 贵金属：沪金上涨0.42%，沪银上涨0.00%。

价格变化

• 锂价：电池级碳酸锂报价8.1万元/吨，氢氧化锂报价11.65万元/吨。
• 钴价：下跌1.75万元/吨。
• 镁价：电解镁价格上涨200元/吨。
• 钼精矿：均价1801元/吨，上涨1元/吨。
• 钨精矿：价格下跌0.15万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕价格上涨0.05万元/吨，氧化镝和氧化铽分别上涨10元/千克和5元/千克。

库存变化

• 铜库存：LME库存下降8.61%，上海期交所库存下降5.47%。
• 铝库存：LME库存下降0.91%，上海期交所库存下降2.44%。
• 锌库存：LME库存下降3.76%，上海期交所库存上涨0.27%。
• 铅库存：LME库存下降0.71%，上海期交所库存下降2.75%。
• 镍库存：LME库存下降1.26%，上海期交所库存下降2.77%。

未来展望

• 黄金：四季度重点推荐，预计金价将在12月联储议息会议前后启动趋势性反弹。
• 金属硅：预计2018-2020年价格中枢稳中有升，合盛硅业具备高增长潜力。
• 铜价：中长期看，铜价中枢将上移，但短期可能受供给增加影响而承压。
• 铝价：预计2018年国内电解铝供需过剩122万吨，价格维持震荡。

投资建议

• 黄金板块：四季度重点推荐，建议关注山东黄金和中金黄金。
• 合盛硅业：长期看好，当前为买入时机。
• 紫金矿业：等待市场风险偏好修复后，具备长期价值。
• 锂钴龙头：洛阳钼业和天齐锂业，若股价下跌30%以上可长期关注。
• 小金属：关注金属硅和钼精矿的涨价机会。

风险提示

• 新能源板块：短期内价格承压，建议回避。
• 基本金属：需关注美元走势及供需变化，中长期维持箱体震荡判断。
• 人民币贬值压力：可能影响黄金股的超额收益。

附图与数据来源

• 图1至图4：展示有色金属板块及各子板块的涨跌幅。
• 图5至图19：展示基本金属价格走势及库存变化。
• 图20至图31：展示贵金属和小金属价格走势。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、申万宏源研究、SMM、百川资讯等。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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