20171016-招银国际-万科企业-02202.HK-积极的土地补充提升资产净值_4页_705kb

睿智投资：万科 (2202 HK) 分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了万科在2017年10月16日的财务表现、市场动态及投资前景。报告由招银国际发布，旨在为投资者提供关于万科当前状况及未来发展的详细信息。

主要观点

销售表现

• 前9个月合约销售额已超过2016年全年，达到3,961亿元人民币，同比增长50.7%。
• 9月份单月合约销售额达463亿元人民币，环比增长25.1%，同比增长82.5%。
• 但受房地产调控及银行房贷政策收紧影响，三季度销售环比下滑6.3%，较一季度下滑20.9%。
• 平均销售价格为14,866元人民币/平米，同比增长12.6%。

土地储备补充

• 上半年新增79个项目，建筑面积合计1,560万平方米。
• 三季度新增67个项目，建筑面积合计1,172万平方米。
• 7月成功收购广东国际信托的地产资产包，涉及广州越秀区及荔湾区的16块土地，总楼面面积211万平方米，耗资551亿元。
• 万科成为首家在雄安新区注册的房企，显示其在市场中的领先地位。

业务多元化

• 参与普洛斯(GLP SP)私有化后，成立物流地产基金，基金规模60亿元人民币，万科出资15亿元人民币，占25%。
• 三季度投资14块物流地产，权益建筑面积达105万平方米。
• 计划年底进驻18个城市，房间数量达一万间，其中一半采用轻资产运营模式。

盈利预测与估值

• 由于三季度新增优质土地项目，上调FY2018-19盈利预测分别为4.3%至329亿元人民币和1.1%至363亿元人民币。
• 估值采用2018年底的资产净值，预测每股资产净值为43.61港元，目标价从27.43港元提高至30.53港元，相当于30%的资产净值折让。
• 当前股价为27.00港元，潜在升幅为13.1%。

关键信息

财务数据

资产负债表

现金流量表

主要比率

投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 目标价：HK$30.53，较当前股价HK$27.00有13.1%的潜在升幅。

股价表现

股东结构

投资建议

• 报告建议投资者关注万科在房地产市场整合中的领先地位及积极的土地储备补充策略。
• 万科的多元化业务发展（物流地产、长租公寓）有助于提升长期盈利能力和市场竞争力。
• 虽然当前销售增长受政策影响有所放缓，但公司仍保持较高的盈利能力和资产净值增长预期。

投资者声明

• 报告中提及的证券及其发行人的观点反映分析员个人看法。
• 分析员薪酬与报告观点无直接或间接关系。
• 报告不提供个人投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。

风险与免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 所有数据及预测基于公开信息，不保证其准确性。
• 报告可能随时调整，且不承诺变更通知。
• 报告可能包含利益冲突，投资者应谨慎对待。