20260125-招商期货-钢材铁矿周报_钢材需求存在韧性_原料补库仍有空间_45页_3mb

钢材需求存在韧性 原料补库仍有空间——招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月19日至23日期间钢材与铁矿市场的供需状况、价格走势及未来趋势。总体来看，钢材和铁矿市场均呈现供需中性，短期内以宽幅震荡为主。

主要观点

• 钢材市场：供需关系保持中性，结构性分化显著。建材需求同比偏弱，但供应同比显著下降，供需矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存水平较高但去库速度位于历史同期最强。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。钢材现货价格略显疲软，期货估值中性。
• 铁矿市场：供需中性，钢联口径铁水产量环比基本持平，同比上升1.2%。第四轮提降已落地，但焦化厂提出第一轮提涨。钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降。供应端符合季节性规律，同比略增。港口主流铁矿库存占比及钢厂库存天数维持历史同期最低水平，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性。

关键信息

价格回顾

• 华东/华北热卷现货价格环比分别下跌20元/吨和60元/吨，活跃合约贴水环比分别下降10元/吨和50元/吨。
• 钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比也基本持平。
• 卷板库存环比下降，去库速度边际放缓但位于历史同期最强水平。

基本面数据回顾

• 螺纹钢：华东螺纹轧材利润环比持平，华北角钢轧材利润环比上升10元/吨。
• 库存情况：螺纹总库存和长材总库存环比下降，但库存水平仍较高。贸易商螺纹库存占总库存比例维持在较低水平。
• 钢厂库存：钢厂铁矿场内库存维持历史同期新低，库存天数也处于较低水平。
• 原料库存：国产矿坑口库存、粗粉库存占比及澳巴库存占比均维持在较低水平。

主要事件回顾

• 焦炭：第一轮提涨已提出但暂未落地。
• 货币政策：央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策。
• 国际动态：美国总统特朗普宣布与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架，且暂停原定于2月1日生效的关税措施。
• 美国对伊朗制裁：美国对与伊朗进行贸易往来的国家加征25%关税，并对相关实体及船只实施新一轮制裁。
• 日本央行：维持基准利率在0.75%不变，同时上调2026财年经济增长及通胀预期。

下周概览

宏观数据/事件

• 2026年1月29日：
  • 03:00 美国：联邦基金目标利率
  • 21:30 美国：1月24日初请失业金人数季调
  • 03:00 美国：美联储公布利率决议
  • 03:30 美国：美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会
• 2026年1月30日：
  • 18:00 欧盟：12月失业率、实际GDP季调同比和环比数据
• 2026年1月31日：
  • 09:30 中国：1月官方制造业PMI

交易策略

• 单边策略：建议空单离场，因黑色系供需存在韧性，原料补库仍有空间。
• 套利策略：以观望为主，因品种间、跨期间矛盾有限。

风险提示

1. 微观需求变化
2. 宏观经济政策调整
3. 产业政策影响

研究员简介

• 游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，具有10年大宗商品研究经验，擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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