20161127-东北证券-有色金属行业深度报告：基本金属供需改善，黄金长期看涨_25页_2mb

有色金属行业2016-2017年分析总结

核心内容

2016年，中国有色金属行业在供给侧改革和下游需求超预期的双重推动下，整体表现抢眼，价格普遍上涨，企业盈利显著改善。2017年，随着宏观经济的持续利好，基本金属、贵金属及加工板块有望继续震荡向上。

主要观点

• 基本金属供需改善：供给侧改革推动了产能收缩，而房地产和汽车行业需求超预期带动了消费增长，使得基本金属价格普涨，盈利改善，周期性拐点来临。
• 贵金属长期看涨：受益于货币宽松、负利率以及国际政治经济事件的不确定性，黄金和白银价格有望持续上涨，黄金作为避险资产，具有长期投资价值。
• 稀有稀土金属受益于新能源车爆发：新能源车的发展带动了钴、稀土永磁等上游材料需求增长，供需格局改善，价格有望持续上涨。
• 加工板块前景广阔：汽车轻量化和新能源车的发展为加工板块提供了巨大的市场空间，尤其是铝和镁合金的应用。

关键信息

2016年有色金属工业情况

• 基本金属：供给侧改革效果明显，精炼铜、电解铝、铅锌等产量和价格均有不同程度的上涨。
• 贵金属：黄金和白银价格持续走强，黄金ETF持仓量增加，黄金企业盈利改善。
• 稀有金属和稀土：新能源车快速发展，带动钴、稀土永磁需求增长，推动价格提升。
• 行业盈利改善：2016年三季度，有色金属行业实现营收增长2.6%，净利润增长1.8%，盈利能力显著提升。

2017年投资策略

• 宏观经济支持：全球货币政策宽松，负利率格局延续，有利有色金属价格和黄金投资。
• 基本金属周期性拐点：预计2017年基本金属价格震荡向上，锌、铝为推荐品种。
• 贵金属投资机会：黄金、白银价格受货币宽松和政治经济事件影响，具备上涨动力。
• 稀有稀土板块：政策扶持和新能源车需求增长将推动稀土价格上涨，利好相关企业。
• 加工板块：汽车轻量化、新能源车发展为加工板块带来巨大市场空间，铝、镁合金为主要受益品种。

重点公司推荐

• 南山铝业（600219）：

  • 资产注入提升产能和资源储备。
  • 铝合金板和航空铝材业务增长迅速。
  • 预计2016-2018年净利润分别为14.85亿元、19.03亿元、25.87亿元，给予“增持”评级。

• 兴业矿业（004260）：

  • 锌精矿供应趋紧，价格有望上涨。
  • 资产注入提升资源储量，增强盈利能力。
  • 预计2016-2018年净利润分别为1.31亿元、5.19亿元、6.30亿元，给予“增持”评级。

• 云海金属（002182）：

  • 镁合金毛利率提升，盈利改善。
  • 加入汽车轻量化和3C市场，提升附加值。
  • 预计2016-2018年净利润分别为1.71亿元、2.29亿元、3.36亿元，给予“增持”评级。

• 山东黄金（600547）：

  • 黄金价格长期看涨，受益于货币宽松和国际局势不确定性。
  • 通过资产注入，黄金储量提升，增强市场竞争力。
  • 预计2016-2018年净利润分别为12.77亿元、12.85亿元、13.54亿元，给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 国内需求不及预期。
• 电解铝、锌、镁等价格不及预期。
• 金价下跌风险。

行业数据概览

相关报告

• 汽车轻量化深度报告（2016-10-19）
• 锌行业深度报告（2016-09-07）
• 钴行业深度报告（2016-08-19）
• 锌行业深度报告（2016-07-21）

分析师信息

• 王小勇：东北证券分析师，证券从业时间8年，地产行业从业4年。
• 何静：中国社会科学院工业经济研究所硕士，曾就职于中国有色金属工业协会，2016年加入东北证券。

重要声明

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投资评级说明

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