20240914-德邦证券-2024年8月金融数据点评_宽信用是关键_外贸是变局点_10页_756kb

宏观点评：2024年8月金融数据点评

投资要点

2024年8月金融数据显示，整体表现偏弱：M2同比增速持平，社融、信贷同比增速回落，M1同比继续下降。居民信贷持续偏弱，企业贷款相对平稳，宽信用政策仍需“先立后破”。

1. 核心内容

• 资金数据：8月人民币贷款新增9000亿元，同比少增4600亿元；社会融资规模增量为303303亿元，同比少增981亿元；M2增速6.3%，持平；M1同比下滑至-7.3%，降幅扩大。
• 居民贷款：居民短贷和中长贷增量均大幅少于去年同期，地产销售疲软是主要原因之一。
• 企业贷款：票据融资成为企业贷款增量的支撑，企业中长期贷款虽有新增，但短期内难以替代房地产的信用扩张。
• 专项债：8月新增专项债明显加速，年内剩余压力有所减轻，继续发挥对实体经济的支持作用。
• 消费与产能：央行政策导向从消费端挖掘融资需求，鼓励淘汰落后产能，推动企业融资向高端制造和技术升级倾斜。

2. 政策展望

宽信用需“先立后破”，当前政策重点在于支持新结构性需求，保持旧动能平稳过渡。市场方面，10年国债收益率趋势或震荡下行，但需警惕外贸政策变局带来的政策加码风险。

3. 风险提示

• 国内货币政策变化超预期；
• 海外主要经济体货币政策变化超预期；
• 地方政府债务化解政策力度超预期。