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植物油周报总结（2021年9月6日）

核心内容概述

本周植物油市场整体呈现震荡上行趋势，主要受国内外供应偏紧、库存调整及宏观因素影响。尽管部分高频数据出现利空，但整体基本面仍偏紧，市场多空博弈加剧，多头资金入场推动价格上涨。

主要观点

1. 油脂市场走势

• 本周油脂价格震荡上行，上涨幅度较大。
• 国内油脂处于淡季，但油厂挺价意愿较强，导致库存整理阶段。
• 国内外油脂供应偏紧，尤其在棕榈油和豆油方面，库存下降或预期回升引发市场关注。
• 美豆油生柴增量缩减预期及美国环保署建议降低生物燃料混合要求，对市场形成宏观利空。
• 但基本面未明显改变，整体方向仍向上，策略建议“回落做多”。

2. 豆类上游

• 中美贸易缓解后，国内进口大豆逐步增加，美豆对华出口改善。
• 巴西2020/2021年大豆产量较高，但美豆可供出口量偏少。
• 新豆播种存在天气炒作，担忧干旱影响巴西二茬玉米产量，进而影响大豆种植意愿。
• 美豆单产下调至50，支撑豆类价格，且结转库存仅1.55百万蒲式耳，供应紧张。

3. 豆类中下游

• 进口大豆到港量有限，国内豆粕库存处于整理阶段。
• 压榨利润表现强劲，显示市场对豆油的需求依然旺盛。
• 豆油周均价及成交量对比图显示市场活跃度较高，采购意愿增强。

4. 棕榈油市场

• 马来西亚棕榈油库存下降至149万吨，环比下降7.3%，低于预期。
• 马来西亚劳动力短缺，尽管部分工人复工，但供应支撑有限。
• 印尼下调出口关税，削弱马来西亚出口优势，但印度补库意愿较强。
• 马来西亚棕榈油月度消费数据表现强劲，库存回升预期依旧。

5. 棕榈油中下游

• 棕榈油进口量有限，港口库存处于低位，国内供应偏紧。
• 棕榈油周均价及成交量对比图显示市场情绪偏强，采购活动活跃。
• 菜油进口供应有限，到港量少，频繁出现洗船情况，国内库存整理阶段。

6. 产业链库存

• 大豆、豆油及棕榈油库存均处于整理阶段，供应紧张。
• 油厂豆粕库存较低，显示需求强劲。
• 油脂基差和跨期价差显示市场对远期价格的预期偏强。

7. 进口价格

• 大豆CNF价格稳定，反映国际市场供需关系。
• 马来棕榈油进口价格波动，受出口政策和国际市场需求影响。

8. 内外价差

• 大豆、油菜籽及棕榈油内外价差显示国际市场对国内市场的支撑作用。
• 价格差异反映国内外供需状况和贸易政策变化。

关键信息

总结

综上所述，本周植物油市场整体呈现震荡上行趋势，主要受国内外供应偏紧、库存调整及宏观因素影响。尽管部分数据如出口环比下滑、产量增加等带来利空，但整体基本面仍偏紧，市场多空博弈加剧，多头资金入场推动价格上涨。建议投资者关注后续库存变化及贸易政策调整，适时采取“回落做多”策略。