20240719-瑞达期货-菜籽类市场周报_市场情绪扰动较强_菜粕期价波动加剧_26页_2mb

菜粕期价波动加剧分析总结（研究员：许方莉）

一、菜油市场总结

本周菜油期货主力合约09收报8617元/吨，较上周上涨246元/吨，呈现震荡上行态势。加拿大油菜籽产量预期改善，带动价格回升，但高温天气仍引发产量担忧，支撑市场情绪。国内进口大豆和菜籽集中到港，供应压力加大，且油脂消费处于淡季，基本面偏弱。总体来看，在天气因素短期提振下，盘面震荡走强，但基本面拖累持续上涨动能有限。

二、菜粕市场总结

本周菜粕期货主力合约09收报2518元/吨，较上周上涨48元/吨。加拿大油菜籽产量预期改善及国内进口菜籽集中到港，供应格局改善，压制价格；但华南地区天气转晴带动水产用需求增加，给予市场一定支撑。后续需关注美豆产区天气变化，短期呈现触底回升的波动特征。

三、期现市场分析

1. 价格与持仓

菜油合约持仓整体小幅增加，净空持仓减少；菜粕合约持仓大幅增加，净空持仓增加，显示市场空头力量较前期有所增强。
菜粕现货价格稳中有升，江苏地区报价2450元/吨；菜油基差继续收窄，活跃合约较现货价格升水约43元/吨。
菜油9-1价差和菜粕9-1价差均处于低位水平，反映短期价格趋近，交易热情拉高。

2. 仓单与库存

国内进口油菜籽库存近期有所下降，但整体仍处高位；菜粕仓单量保持低位，原料供应紧张程度有所缓解。
进口菜油库存环比小幅上升，7、8、9月仍有一定到港预期，短期供应压力逐步显现。

四、产业供需情况

1. 供应端：进口与压榨

加拿大上调2024/25年度油菜籽产量预期至2000万吨，缓解前期供应紧张，但高温仍限制市场价格。
国内油厂开机率维持高位，沿海地区本周菜籽压榨量回升，豆粕和菜粕库存继续增加，市场供应压力增大。
5月油菜籽进口同比大幅下滑，菜籽油进口同样下滑明显，国内外对菜粕原料供应形成一定缓冲。

2. 需求端：消费预期

国内食用油消费处于传统淡季，餐饮收入和植物油产量同比下滑，消费预期低迷；
但水产饲料需求随华南天气好转有所恢复，菜粕短期消费存在支撑。

五、期权市场表现

菜粕期权隐含波动率大幅上升至2559%，较上周提升382个百分点，明显高于实际波动率，显示市场情绪愈发谨慎。

六、策略建议

短期以区间震荡思路对待，关注仓单及进口政策变化；菜粕建议灵活把握短线交易机会，注意控制风险敞口。

本报告基于公开数据整理，仅供参考，不作为投资依据。市场走势请以实时行情为准。