20250209-华泰期货-商品策略周报_特朗普关税靴子落地_关注国内政策预期_11页_1mb

商品期货策略周报核心观点总结

政策与市场分析

• 财政与货币政策发力：2024年9月至2025年，中国政策基调明确，财政和货币双管齐下，为2025年经济扩张奠定基础。
• 春节消费数据利好：商务部数据显示，2025年春节假期前4天消费额同比增长54%，年初消费复苏强劲，节后有望通过稳增长政策延续经济活力。
• 交易复工复产逻辑：有色、黑色建材板块因政策驱动和经济预期改善或迎来新机会，A股对此也较为敏感。

特朗普关税政策冲击

• 对加、墨、欧盟关税：特朗普签署行政令，重新对加、墨商品和欧盟对美出口加征关税；我国针锋相对宣布对美部分商品加征关税，主动权博弈处于早期阶段。
• 对华关税影响有限：尽管加倍对华关税，但数据显示中国对美国市场的依赖度较低，短期市场情绪受冲击，长线影响可控。

大宗商品板块策略

• 黑色建材：库存处于低位，政策利好原材料与成材，短期支撑价格。
• 有色金属：供需偏紧，电力、土地、运输数据表现较好，需求恢复尚未完全兑现。
• 能源板块：地缘政治扰动引发制裁石油供应担忧，短期油价或受支撑，但中长期趋势偏空。
• 农产品：关注豆棕价差，维持高波动，提议聚焦波动边际变化的机会。
• 贵金属（黄金）：央行购金利多，叠加美联储降息预期（初期时间推迟），确定性较高。

关注风险与事件

• 地缘冲突（能源风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期加息均需警惕；特朗普在美国内政策的不确定性也需跟踪。
• 至下周鲍威尔讲话前，整体市场进入政策与数据真空期，短期博弈阶段性开启。

估值与操作建议

• 华泰建议能量化国内政策节奏，聚焦政策落地板块如黑色与有色金属。
• 黄金与石油因地缘因素被动配置价值合理，农产品需等待变量事件。

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**注意事项：**
- 报告数据截至2025年2月9日，动态解读时应结合后续宏观突破或波动主导。
- 分析需结合风险管理，强调客户以套保策略为主，投机需谨慎。