20250209-天风证券-金属与材料行业研究周报_特朗普加征关税_推动金银价格上行_15页_1mb

行业研究周报：市场需求回暖，金属与材料价格普遍上行

本周金属与材料板块整体表现良好，受全球通胀预期上升、地缘政治紧张及市场避险情绪升温等因素支撑，贵金属和有色金属价格普遍上涨，行业呈现结构性增长态势。

1. 基本金属：铜价持续走高，库存增势延续

铜价在节后连续上行，一周内沪铜收盘价达77250元/吨，LME铜运行区间在9180-9520美元/吨。相较于节日期间消费的低活跃度，产业供应和进口铜的到货压力使现货市场维持贴水，但整体市场情绪乐观。预计铜价短期内将呈期货强、现货偏弱的状态，运行区间在76000-78700元/吨（国内）和9180-9520美元/吨（LME）。

铝则遭遇利空，市场价格下跌，社会库存大幅累增至6743万吨（较节前增加1575万吨），贵州、河南等多地限电及需求淡冷，对价格形成压制，预计下周价格将在19900-20500元/吨之间震荡。

2. 贵金属：避险情绪升温推动金价强势上涨，白银同步上扬

金、银作为避风港，涨幅明显，截至2月6日，COMEX黄金主力一度涨至29060美元/盎司，沪金现涨2.6%。贵金属的金融属性因美元指数阶段性触顶压力再度显现，叠加美国12月非农不及预期等利空因素，黄金长期逻辑切换至降息预期；但特朗普关税担忧、芯片消费刺激等短期利好，支撑黄金价格预期中枢上移。展望未来，金价有望延续上行趋势，国内黄金股折价修复行情初现，建议关注相关龙头企业。

3. 小金属：市场情绪回暖，稀土价格首当其冲

• 锡：鉴于缅甸矿复产搁浅与地缘政治风险，伦锡价一周上涨17%，国内锡产品价格涨幅超40%，下游消费补库预期支撑短期资金情绪投向。

• 铋、钼、锑、钨等小金属价格大多持稳，受原料端供应紧张及节后需求缓慢恢复影响，短期市场观望为主；钼精矿和氧化钼价格保持稳定，但钢招价格走势待观察。

• 稀土价格触底回升，氧化镨钕、氧化镝本周分别上涨27%和15%，海外供应中断叠加补库需求，中长期看“基本面+情绪面”共振向上，特别值得关注。

总体展望

鉴于通胀数据不断发酵、贸易风险升级，以及全球央行持续增持黄金，预计有色金属中铜、锌、小金属将受益于短期需求预期；而贵金属则在避险功能强化下迎来新周期。建议投资者重点关注黄金、稀土板块的战略机会，中短期内依托基本面改善和情绪修复，有望带来超额收益。考虑到市场波动风险，建议采取波段操作策略。

注：以上内容仅总结报告要点，不构成投资建议。