20240629-国金证券-有色金属行业大宗_贵金属周报_美国核心PCE三年新低_降息预期提振金价_15页_2mb

报告摘要

行情综述与投资建议

整体市场表现

本周（6月24日-6月28日）A股市场整体下跌，沪深300指数收跌0.97%，但有色金属板块表现相对稳健，跌幅仅为0.968%。个股方面，龙磁科技、云南锗业、银邦股份涨幅领先，而新威凌、国城矿业、中钨高新则排名跌幅榜前列。

各品种分析

铜
- 价格与库存：
  本周LME铜价格下跌9.7%，至9,586美元/吨；沪铜价格下跌11.9%，至78,400元/吨。全球铜库存累计增加162万吨，达到6,826万吨。
- 供应端：
  安托法加斯塔与国内冶炼厂签署协议，铜精矿加工费定为2,325美元/吨，显著低于长期合约（80美元/吨），但仍高于当前现货TC，显示出再生铜对原料的补充作用。全球铜矿供应仍然紧张，智利5月铜精矿出口环比增长10.44%，但Codelco产量仍未达到目标。
- 需求端：
  随着二季度消费旺季结束，三季度消费淡季到来，需求对价格的影响力将上升。推荐关注紫金矿业、铜矿产量持续增长的标的。
铝
- 价格与库存：
  LME铝价上涨0.28%，至251,800美元/吨；沪铝价格下跌7.3%，至20,300元/吨。全球铝库存减少476万吨，至20,929万吨。
- 供应端：
  云南地区产能已基本恢复，电解铝开工率环比下滑0.6%，同比下降12%。地产政策有望缓解对电解铝的拖累预期，推动估值修复。
- 需求端：
  随着新能源车、特高压等行业带动，预计2025年国内电解铝产量将达峰，供需缺口将逐步扩大。建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业等具备铝土矿资源优势的企业。
贵金属
- 黄金：
  COMEX黄金价格小幅上涨0.90%，至2,336.9美元/盎司。尽管美联储官员表态偏鹰，但通胀数据缓和了压力，金价短期回调风险较小，预计合理中枢在2,300-2,400美元/盎司。
- 黄金股：
  黄金企业成本增幅较小，股价有望修复。推荐关注吨资源量市值较低的山东黄金等标的。