20260531-国信期货-白糖月报_上下方空间有限_糖价或维持宽幅震荡_7页_1mb

国信期货白糖月报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月白糖的国际市场与国内市场情况，指出当前糖价受到多重因素影响，整体维持宽幅震荡态势。

主要观点

国际市场分析

• 原油回落：国际原油价格回落对糖价形成利空压制，导致ICE原糖期货震荡走弱，跌破14.5美分/磅关键支撑，创两个月新低。
• 巴西制糖比偏低：巴西新榨季甘蔗压榨量大幅增加，但制糖比维持低位，糖厂更倾向于乙醇生产。随着糖醇价差变化，制糖比可能逐步回升，影响食糖产出规模。
• 印度天气不利：印度5月遭遇极端高温干旱，抑制甘蔗生长，导致产量预期下调。同时，印度出口禁令持续至九月，限制糖价下行空间。
• 全球糖市支撑：尽管全球过剩预期增强，但印度出口禁令与巴西产量预期下调仍为糖市提供一定支撑，预计后期原糖重心稳步上移。

国内市场分析

• 高库存压力：国内2025/26榨季生产接近尾声，库存压力明显。2026年4月全国食糖工业库存为651万吨，同比增加264.74万吨。
• 现货成交疲软：广西进入纯销售期后，5月上半月现货成交表现良好，但下旬价格回落导致成交转淡。广西糖流通优势依旧显著，与加工糖价差维持500元/吨以上。
• 进口量变化：2026年4月国内糖浆与预混粉合计进口14.26万吨，其中糖浆进口量显著增长，成为替代品的主要来源。进口结构仍以老挝为主，占比超八成。
• 消费旺季预期：夏季消费旺季逐步开启，需关注饮料、食品加工需求能否回暖，带动销糖率上升。

关键信息

• 全球糖市影响因素：
  • 印度出口禁令持续至九月。
  • 巴西新榨季乙醇生产倾斜，制糖比维持低位。
  • 北半球主产区天气不确定性增加，产量存下调预期。
• 国内糖市影响因素：
  • 高库存压力限制糖价上涨空间。
  • 糖浆进口放量，替代纯糖消费。
  • 消费旺季启动，关注需求回暖。
• 资金动向：空头席位持仓过大，若集中离场可能引发糖价反弹。

操作建议

• 交易策略：建议以郑糖波段交易思路为主。
• 关注点：重点跟踪巴西制糖比、原油波动及印度天气变化带来的影响。

数据来源

• 国信期货
• �博易云
• 沐甜科技
• 中国海关
• 中国糖业协会
• 泛糖科技
• IMD（印度气象局）
• ISMA（印度糖业协会）

图表概览

• 郑糖主力合约走势：5月震荡偏弱，主力合约在5300—5450元/吨区间反复拉锯。
• ICE原糖走势：5月整体震荡走弱，跌破关键支撑位。
• 巴西甘蔗入榨量与制糖比：巴西甘蔗压榨量显著增长，但制糖比仍处于低位。
• 印度降水与糖价：印度5月降水偏少，高温干旱影响甘蔗生长，糖价低位震荡。
• 国内糖浆进口来源：老挝为主要进口来源，占比超八成。
• 国内月度食糖进口量：4月糖浆进口量创近16个月新高，预混粉进口量有所回落。

独立性申明

• 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

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