20231229-华宝证券-2024海外经济展望_经济从超预期轨道回归_15页_2mb

美国经济2023-2024展望总结

2023年回顾：财政政策主导经济韧性

• 经济表现超出市场预期，主要得益于政府财政扩张：包括居民转移支付、就业支持和产业补贴（如芯片、通胀削减和基础设施法案），推动了消费和投资增长。
• 利率上调未显著影响企业融资成本，企业通过固定利率融资缓解了还款压力；居民实际可支配收入增加，杠杆率稳定，支撑了消费。
• 美国GDP增长和风险资产表现受政策支撑，但美联储持续加息抑制了全球市场。

2024年展望：挑战与潜在支撑

• 美国经济预计将经历下行趋势，受三大因素制约：大选年财政紧缩（支出削减）、超额储蓄耗尽导致消费下降、企业融资成本上升抑制投资。
• 支撑因素包括：移民填补劳动力短缺、制造业补库周期可能从2024上半年启动（若美联储降息），以及全球供应链缓解。
• 美联储预计在2024年中前后开启降息，缓解货币紧缩压力。

风险与结论

• 高风险包括地缘局势、财政紧缩幅度和货币市场波动超出预期。
• 总体判断：经济衰退概率较低，呈现“有韧性的下滑”；2024上半年下行压力大，但下半可能边际改善。