20250915-国盛证券-众生药业-002317.SZ-业绩稳健增长_创新成果落地同时布局差异化早研管线_3页_683kb

众生药业（002317.SZ）2025年半年报点评

公司业绩概况
2025年上半年，公司营收同比下降4.7%至13亿元，归母净利润同比大幅增长115%至1.9亿元，扣非净利润同比上升7.4%。单Q2季度，营收环比增长4.92%，净利润增速达191.5%。

差异化早研管线
公司在呼吸系统、代谢性疾病等领域布局创新药研发：

1. RSV项目：化学小分子创新药项目进展顺利，预计填补治疗空白。
2. GLP-1/GIP/GCG三受体激动剂RAY0221：超长效药物潜力显著，处于临床前研究阶段。

创新成果落地

1. 昂拉地韦片：全球首款靶向甲流病毒PB2亚基的创新药，已获批成人适应症，其他适应症临床试验进展顺利。
2. RAY1225注射液：高效GLP-1/GIP双重激动剂，III期临床完成入组。
3. ZSP1601片：治疗MASH的创新药，IIb期临床试验正在开展。

盈利预测与评级
维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为3.51亿、4.35亿、5.13亿元，对应PE为49.3X、39.8X、33.8X。

风险提示
临床试验不及预期、研发失败及销售未达预期等风险。

财务指标展望
盈利能力和估值水平预计持续提升，偿债与营运能力保持稳健。