> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 众生药业（002317.SZ）信息更新报告总结 ## 核心内容概述 本报告为众生药业（002317.SZ）2026年8月27日发布的公司信息更新报告，主要围绕公司2026年上半年经营业绩、创新管线进展及财务预测等方面进行分析，维持“买入”投资评级，强调公司创新布局的成长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 经营业绩阶段性承压 - **营业收入**：2026H1实现10.00亿元，同比减少23.03%。 - **归母净利润**：1.11亿元，同比减少40.70%。 - **扣非归母净利润**：1.21亿元，同比减少35.26%。 - **盈利能力**：毛利率为56.33%，同比下降1.74个百分点；净利率为10.67%，同比下降3.55个百分点。 - **费用率**：销售费用率上升至34.86%（+1.17pct），管理费用率上升至6.67%（+1.58pct），研发费用率微升0.01pct，财务费用率略有改善。 ### 2. 中药材及中药饮片营收稳步提升 - **中药材及中药饮片**：2026H1营收0.87亿元，同比增长8.67%，成为公司营收增长的重要支撑。 - **经营性现金流**：2026H1经营性现金流大幅增长至703亿元，主要受益于齐鲁制药许可产品首付款的到账及销售回款增加。 ### 3. ZSP1601临床IIb期数据超预期 - **药物简介**：ZSP1601是治疗MASH的一类创新药，具有全新作用机制。 - **临床结果**： - 48周治疗后，100mg组和50mg组主要疗效终点相对安慰剂率差分别为31.85%和27.37%。 - 肝活检显示，100mg组在纤维化改善≥1分且MASH无恶化、改善≥2分且MASH无恶化方面表现显著，率差分别为29.50%和10.60%，表明其具有强效抗肝纤维化潜力。 - **后续关注**：公司将继续推进ZSP1601的临床开发，该药可能成为未来增长的重要驱动力。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | YOY | 归母净利润 | YOY | EPS | PE（倍） | |------|----------|-----|------------|-----|-----|---------| | 2026E | 2.277 | -9.8 | 2.15 | -22.0 | 0.25 | 97.3 | | 2027E | 2.417 | 6.2 | 2.97 | 38.1 | 0.35 | 70.5 | | 2028E | 2.568 | 6.3 | 3.40 | 14.6 | 0.40 | 61.5 | ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 总市值 | 209.25 | 209.25 | 209.25 | 209.25 | 209.25 | | 流通市值 | 189.09 | 189.09 | 189.09 | 189.09 | 189.09 | | 总股本 | 8.50 | 8.50 | 8.50 | 8.50 | 8.50 | | 流通股本 | 7.68 | 7.68 | 7.68 | 7.68 | 7.68 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 56.0 | 56.1 | 55.5 | 55.2 | 55.0 | | 净利率 | -12.1 | 10.9 | 9.4 | 12.3 | 13.2 | | ROE | -9.3 | 6.4 | 5.2 | 7.1 | 8.0 | | P/E | -69.9 | 75.9 | 97.3 | 70.5 | 61.5 | | P/B | 5.3 | 5.2 | 5.1 | 4.9 | 4.8 | --- ## 风险提示 - **政策变化风险**：可能影响公司业务及市场环境。 - **产品销售不及预期**：市场接受度或渠道拓展不及预期。 - **研发进展不及预期**：临床试验或审批进程可能受阻。 --- ## 投资建议 公司虽在2026H1面临阶段性业绩压力，但创新管线持续推进，特别是ZSP1601在临床IIb期取得积极数据，展现出抗肝纤维化的潜力。结合财务预测及估值指标，我们看好其未来成长性，维持“买入”评级。当前股价对应的PE分别为97.3、70.5、61.5倍，估值相对合理。 --- ## 估值方法说明 - 本报告采用的估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现较大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎参考。 --- ## 法律声明与免责声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，非客户不应依赖本报告进行投资决策。 - 报告内容不代表任何投资建议，投资风险由投资者自行承担。 - 报告中所列分析师具有证券投资咨询执业资格，所提观点基于独立研究，不与报酬直接相关。