20220811-长城国瑞证券-军工电子_制胜未来的关键变量——全面推进中的国防信息化建设_62页_6mb

行业研究总结

核心内容

军工电子行业作为国防信息化建设的关键支撑，正迎来前所未有的发展机遇。随着战争形态向信息化、智能化演变，以及“十四五”规划的推进，军工电子行业需求持续增长。同时，军工电子核心部件的国产化率不断提升，自主安全技术不断突破，为行业长期发展奠定了坚实基础。此外，军工集团国企改革加速推进，资产证券化率提升，军民融合不断深化，为军工电子行业带来新的增长点。

主要观点

• 战争形态演进：未来战争正朝着信息化和智能化方向发展，C4ISR系统成为信息化战争中的关键，其不仅提升了军队的整体作战能力，还成为获取战场信息的重要手段。
• “十四五”周期开启：随着国防信息化建设的加快，我国军工电子行业进入快速发展期，市场规模预计从2022年的3842亿元增长至2025年，年均复合增长率达9.33%。
• 国防信息化建设需求高涨：我国国防预算持续增长，2022年达到14504.50亿元，占GDP比重仍有提升空间，推动军工电子需求增长。
• 军工客户优先选用国产军品：国家高度重视自主可控技术，军工电子产品的国产化率提升，为国防安全提供了保障。
• 国企改革提速：军工集团国企改革进入决胜阶段，通过股权激励和资产重组等方式，进一步释放改革红利，提升企业竞争力。

关键信息

• 国防信息化趋势：信息化成为现代战争的核心，智能化战争即将成为第五代战争形态。
• 市场规模预测：预计2022年军工电子行业市场规模将达到3842亿元，2021-2025年年均复合增长率达9.33%。
• 国防预算增长：2022年国防预算同比增长7.02%，占GDP比重仍低于世界平均水平。
• 军工电子核心部件国产化：军用电子信息核心部件的国产化率由不足30%提升至85%以上，自主可控技术不断突破。
• 国企改革进展：2022年是国企改革三年行动的收官之年，多数军工集团已完成近70%的改革任务。

投资建议

• 重点标的：
  • 被动元件类：振华科技（000733.SZ）、火炬电子（603678.SH）、鸿远电子（603267.SH）、宏达电子（300726.SZ）
  • 军用连接器：中航光电（002169.SZ）、航天电器（002025.SZ）
  • 特种芯片和电源模块：紫光国微（002049.SZ）、复旦微电（688385.SH）、新雷能（300593.SZ）
  • T/R组件：铖昌科技（001270.SZ）、雷电微力（301050.SZ）、臻镭科技（688270.SH）
  • 资产证券化主线：关注中国电子科技集团的改革进展。

风险提示

• 军用元器件价格下降
• 高端元器件国产化不及预期
• 竞争格局恶化
• 国企改革推进不及预期
• 国际经贸关系不确定性较大

重点标的估值情况

结论

军工电子行业在国防信息化建设中扮演着重要角色，随着“十四五”规划的推进和国企改革的深入，行业将迎来新的发展机遇。重点标的如振华科技、中航光电等，因其在军工电子领域的重要地位，值得关注。同时，行业面临一定的风险，如价格下降和竞争加剧等，需谨慎评估。