20230817-交银国际证券-7月FOMC纪要_加息概率仍存_但美联储开始关注货币紧缩的滞后性_7页_534kb

报告摘要

会议纪要整体呈现鹰派立场，重点关注通胀上行风险，多数与会者认为通胀可能持续高企，需要更进一步的货币紧缩政策。但与此同时，也有与会者指出货币政策滞后性的影响可能超出预期，提醒需在过度紧缩和紧缩不足之间保持平衡。

通胀方面
- 7月会议纪要增加了对通胀的讨论，多数成员认为当前通胀仍处于较高水平，并存在上行风险。
- 尽管有放缓迹象，但在住房、能源和核心服务领域通胀仍具韧性。
- 纽约联储、旧金山联储等认为核心PCE通胀仍可能在年内接近目标，但需更多证据。
- 疑欧国家服务业PMI放缓和供应链改善或有助于推动PCE通胀下行。
劳动力市场方面
- 纪要显示劳动力市场仍然偏紧，尽管供需失衡正在缓解。
- 非农就业数据持续强劲，失业率保持历史低位。
- 薪资压力依旧，核心PCE通胀存在粘性风险。
经济活动方面
- 美国经济活动活动温和扩张，但存在下行风险。
- 银行风险事件已有所缓和，但信贷紧缩影响需要时间显现。
- 预计7月经济数据（如通胀和就业）将对9月议息会议产生直接影响。
货币政策路径
- 尽管多数票委支持7月加息25个基点，但也有一些官员支持暂停加息。
- 美联储强调在通胀向目标水平回落之前，应该坚持限制性政策立场。
- 未来政策将更加注重经济能否实现"软着陆"。