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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年12月10日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观分析、医药行业分析、传媒行业分析、政策与行业动态等内容。整体分析聚焦于市场走势、政策影响、行业变化及投资建议等方面，强调了当前经济环境中的主要矛盾、债券市场机会及医药行业面临的挑战。

主要观点与关键信息

国际市场表现

国际市场上，美股整体下跌，尤其是科技股；英股和日股小幅上涨，恒生及国企指数下跌。美债收益率下行，释放了中国长债利率下行空间。

国内市场表现

A股市场整体震荡，5G板块转暖，基建板块表现较好，但医药板块持续下跌，拖累指数。市场成交量下降，北上资金净流出。

期货与货币市场

• NYMEX 原油：52.13，+1.24%
• COMEX 黄金：1254.00，+0.92%
• LME 铜：6149.00，+1.30%
• LME 铝：1963.00，+1.39%
• BDI 指数：1339.00，+7.87%
• 美元/人民币：687.98，-0.06%

商品市场呈现分化趋势，原油、黄金等价格小幅上涨，而美元/人民币略有贬值。

宏观经济分析

• 通胀与PPI：11月CPI同比2.2%，PPI同比2.7%，通胀上行压力无忧，PPI增速延续回落。
• 经济主要矛盾：需求弱势与供给相对过剩，工业品价格通缩风险显现。
• 货币宽松预期：由于货币增速下降，未来四季度至2019年，货币政策宽松空间打开，债券市场有望延续牛市行情。
• 全球经济担忧：中美贸易战不确定性上升，全球经济增长放缓，贸易逆差扩大，美债期限利差收窄，预示经济不确定性加剧。

医药行业分析

• 带量采购影响：4+7城市药品集中采购中标结果公布，价格降幅超预期，平均降幅达58.69%，其中竞价品种降幅达66.91%。
• 仿制药影响：短期对业绩影响有限，但后续价格联动和全国推广将对仿制药企盈利造成压力。
• 投资建议：关注创新药企及创新服务产业链，同时布局医疗服务、OTC、医疗器械等不受药品降价影响的细分领域。

传媒行业分析

• 票房表现：11月票房提前突破去年全年纪录，贺岁档有望助力全年票房超600亿元。
• 行业转型：影视行业受税收政策和观众审美影响，向“精品化内容”转型，建议关注内容行业龙头如光线传媒、华谊兄弟、华策影视。
• 风险提示：票房增速下行、行业政策风险、院线整合低于预期等。

投资组合建议

金股组合（12月）

• 航天电器（002025.SZ）
• 深信服（300454.SZ）
• 广汽集团（601238.SH）
• 华域汽车（600741.SH）
• 海康威视（002415.SZ）
• 沪电股份（002463.SZ）
• 中国铁建（601186.SH）
• 中国中铁（601390.SH）
• 仁和药业（000650.SZ）
• 美的集团（000333.SZ）

现金牛组合（12月）

• 中国重汽（000951.SZ）
• 苏宁环球（000718.SZ）
• 重庆水务（601158.SH）
• 宝钢股份（600019.SH）
• 宁沪高速（600377.SH）
• 生益科技（600183.SH）
• 方大特钢（600507.SH）
• 新希望（000876.SZ）
• 长江电力（600900.SH）
• 旗滨集团（601636.SH）

投资评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

政策与行业动态

• 贸易数据：11月中国贸易帐为447.4亿美元，出口增速放缓。
• CPI与PPI：CPI同比2.2%，PPI同比2.7%，通胀上行压力有限。
• 医药政策：带量采购影响较大，部分品种流标，后续关注价格联动及回款机制。
• 5G进展：三大运营商获5G中低频段试验频率使用许可，5G板块企稳。
• 经济展望：未来一年经济面临需求弱化与供给过剩的矛盾，需关注政策宽松及改革推动。

风险提示

• 债券市场需关注贸易战及全球经济增长放缓对市场的持续影响。
• 医药行业需关注仿制药盈利波动及政策执行情况。
• 传媒行业需警惕票房增速下行及政策变化带来的不确定性。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
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