20150127-申万宏源-计算机行业_深度报告-乘互联网之风_保险迎来十倍空间_27页_1mb

报告摘要

保险行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于保险行业在互联网金融背景下的发展机遇，指出保险与互联网的融合将带来前所未有的商业机遇，成为下一个风口，开启十倍成长空间。报告强调了保险行业基本面的持续改善，政策红利、技术变革和人均收入提升是推动行业发展的三大核心因素。此外，报告还分析了互联网如何重塑保险市场与商业模式，并提出了重点投资建议。

主要观点

保险行业增长潜力巨大
- 中国保险密度为255美元/人，远低于美国（3872美元/人）和日本（4339.7美元/人），存在至少10倍增长空间。
- 2020年保险深度目标为5%，保险密度目标为3500元/人，预计行业收入将达5万亿，复合增速16.46%。
政策与改革推动行业发展
- 2014年金融改革重启，保监会发布多项政策，包括允许险资投资创业投资基金，放松投资比例限制等。
- 《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（新国十条）确立了保险在金融体系中的“重要支柱”地位。
互联网与保险深度融合
- 互联网正在推动保险产品设计、渠道变革和商业模式创新，如虚拟财险、退货运费险等。
- 保险渠道网络化、场景化，与电商、出行等平台合作，提升用户体验和销售效率。
保险的综合金融属性
- 保险作为综合金融集团的基础平台，具有资金成本低、期限长、投资方向宽松等优势。
- 保险可为其他金融业务提供客户基础和数据资源，如平安集团通过保险业务带动银行、资管等发展。
互联网保险发展趋势
- 保险从“被动销售”转向“主动需求”，满足消费者在特定场景下的保险需求。
- 互联网保险的商业模式正回归互助本质，如FriendInsurance通过社交网络实现风险分担。

关键信息

一、保险业基本面春风不断

顶层设计与政策改革：2014年保监会多项政策出台，包括调整保险资金投资结构、发布新国十条、允许险资投资创业投资基金等。
保险密度与深度：中国保险密度远低于发达国家，存在较大的增长空间。
投资端优化：偿二代实施后，预计释放5500亿资本，提升保险资金使用效率。

二、大资管时代，保险是通往大金融帝国的桥梁

保险资金优势：资金成本低、期限长，适合长期投资。
伯克希尔·哈撒韦案例：通过保险浮盈资金实现滚雪球式扩张，复合增速达19.7%。
平安集团案例：以保险为核心，构建个人金融服务集团，带动银行、资管等业务发展。

三、互联网助力保险，开启下一个风口

网络化销售：保险销售渠道逐渐向互联网转移，2013年互联网保险规模达291.15亿元，占整体保费收入1.7%。
场景化保险：如携程旅行意外险、淘宝运费险等，满足特定消费场景的保险需求。
产品简单化与数据化：通过互联网技术实现产品标准化、数据驱动的精准定价，如UBI保险、OBD数据应用。
商业模式回归互助本质：如FriendInsurance，利用社交网络实现风险分担和降低诈骗风险。

投资建议

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公司名称	股价	13EPS	14EPS	15EPS	PE	PB	评级
用友软件	36.52	0.56	0.55	0.70	66.4	12.93	买入
四维图新	23.61	0.15	0.18	0.21	131.2	6.75	增持
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