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燃料油期货早报总结

核心内容

2021年11月25日燃料油期货早报分析了燃料油市场近期走势及影响因素，重点围绕基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面展开，为投资者提供短期操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 成本端原油价格中枢走弱，对下游燃料油价格形成一定压制。
• 全球及欧洲炼厂开工率回落，导致燃油供给趋紧。
• 西方至新加坡燃油出口量逐步收缩，进一步加剧了供给压力。
• 中东、南亚高硫燃油采购进入淡季，叠加国际天然气价格大幅回落，高硫燃油需求的季节性和经济性双重提振消退。
• 低硫燃油需求受疫情影响，全球航运活动降温，BDI指数回落，亚太地区集装箱运输活跃度下降，低硫燃油消费走弱。

2. 基差与现货价格

• 新加坡380高硫燃料油折盘价为2968元/吨，FU2201主力合约收盘价为2891元/吨，基差为77元/吨，显示期货贴水现货。
• 基差有所收窄，但整体仍为偏多信号。

3. 库存情况

• 截至11月18日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2136万桶，环比下降1.79%，处于5年均值附近。
• 库存下降表明市场供应趋紧，对价格形成一定支撑，偏多。

4. 盘面走势

• 价格在20日线上方运行，但20日线向下，显示短期趋势可能转弱。
• 中性信号，需关注后续走势变化。

5. 主力持仓

• 主力净多头持仓增加，显示市场多头情绪有所增强，偏多。

关键信息

利多因素

• 北半球冬季来临，日本、韩国等国低硫燃油发电需求将进入传统旺季。
• 冬季疫情反弹，导致全球炼厂开工率下降，西方对新加坡燃油出口减少，预计后期燃油到港量逐步下滑。

利空因素

• 伊核谈判预期恢复，原油价格高位震荡走弱，拖累下游燃油。
• 美国释放战略石油储备，对原油价格形成压力，进一步影响燃油。
• 高硫燃油需求季节性和经济性提振消退，导致需求减弱。
• 全球航运活动降温，低硫船用油消费走弱。

操作建议

• 燃料油FU2201：短期预计维持震荡运行，建议在日内2880-2950区间操作。

数据支持

一、燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价 (元/吨)	2752	2891	5.05%
现货折盘价 (元/吨)	2845	2968	4.32%
主力基差 (元/吨)	93	77	-17.20%

二、新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
新加坡高硫380	434.11	453.51	4.47%
新加坡低硫燃油	583.27	614.74	5.40%

三、燃油供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率回落，高低硫燃油产量预期逐步偏紧。

结论

燃料油市场短期受原油价格走弱及燃油基本面偏弱影响，预计维持震荡走势。投资者应关注冬季需求旺季的到来及疫情对航运活动的影响，合理把握操作区间。