20250826-东吴证券-安井食品-603345.SH-2025年中报点评_Q2盈利端压力集中释放_关注旺季产品渠道增量_3页_414kb

好的，这是对报告内容的总结：

安井食品（603345）2025年中报点评总结

安井食品发布2025年中报，数据显示公司上半年营收微增0.8%至76.04亿元，但归母净利润同比下降15.8%至6.76亿元，扣除非经常性损益的净利润则下降更为明显（-21.9%）。其中，第二季度单季度营收同比上升5.7%至40.05亿元，净利润降幅扩大至22.7%。

报告指出，Q2时期公司小龙虾产品表现突出，推动了收入增长，但米面制品等传统品类仍面临压力。毛利率同比下降3.3个百分点至18.0%，主要受到原材料成本上涨、产能折旧及促销活动增加的影响。尽管如此，公司在费用端实现了降本增效，调整后的销售净利率有所改善，但盈利能力受小龙虾等利润率相对较低产品结构变化的影响。

展望下半年，公司正在积极推广毛利率设计更高的“肉多多烤肠”新产品，期望能在旺季贡献收入并提高利润率，渠道方面则积极拓展定制化大客户订单，在盒马等渠道已取得初步成果。

基于多重因素影响（成本压力和行业竞争），分析师调整了盈利预测，将2025-2027年的归母净利润预测下调至14.3亿/16.2亿/19.1亿元，同比增速分别为-4%、+14%、+18%，对应的PE估值为18/16/13倍。

目前公司维持“买入”评级，主要理由包括公司估值相对较低且保持较高的中期分红比例。

报告提示的风险包括食品安全风险、原材料价格波动以及行业竞争可能加剧等。