> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安井食品2025年报及2026-2028年盈利预测总结 ## 核心内容 公司于2025年发布年报，全年实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%；实现归属母公司净利润13.59亿元，同比下降8.46%。其中，2025年第四季度收入48.2亿元，同比增长19.1%；归属母公司净利润4.1亿元，同比下降6.3%。扣非归母净利润3.8亿元，同比增长5.1%。公司拟向全体股东每股派发1.44元（含税）股息。 ## 主要观点 - **2025年经营表现** 2025年公司整体营收保持稳定增长，但净利润有所下滑，主要受原材料价格上涨及商誉减值影响。第四季度收入和利润均实现增长，尤其是速冻调制食品和菜肴制品表现突出，面米制品首次回归单季度正增长。 - **渠道与产品策略** 公司持续推进“三路并进”的产品策略，包括速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品，同时在B端和C端产品上分别采用“高质中价”和“高质中高价”的定价策略，提升产品性价比。在渠道方面，公司坚持“BC兼顾、全渠发力”，通过传统商超、特通直营、新零售及电商等多渠道布局，实现效益最大化。 - **盈利预测与估值** 预计2026-2028年公司每股收益（EPS）分别为5.15元、5.87元、6.59元，对应动态PE分别为18倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。公司未来三年收入增长率分别为10.64%、9.52%、9.09%，净利润增长率分别为26.25%、14.02%、12.25%，净利率有望逐步提升。 - **财务指标表现** 公司2025年毛利率为21.6%，同比下降1.7个百分点，主要受规模效应下降和原材料成本上涨影响。销售费用率下降0.6个百分点至6%，管理费用率下降0.8个百分点至2.6%。ROE为8.61%，预计2026-2028年将稳步提升至10.90%。 ## 关键信息 ### 分业务收入与增速 | 业务类别 | 2025A（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | 增速（%） | |------------------|---------------|---------------|---------------|---------------|-----------| | 速冻调制食品 | 84.5 | 94.0 | 102.6 | 110.9 | 7.8 | | 速冻菜肴制品 | 48.2 | 55.0 | 62.7 | 71.4 | 10.8 | | 速冻面米制品 | 24.0 | 24.7 | 25.2 | 25.7 | -2.6 | | 其他业务合计 | 5.2 | 5.5 | 5.7 | 6.0 | 10.1 | | 合计 | 161.93 | 179.15 | 196.20 | 214.04 | 7.05 | ### 关键假设 1. **速冻调制食品销量增速**：8%、7%、7% 2. **速冻菜肴制品销量增速**：14%、14%、14% 3. **速冻面米制品销量增速**：2%、1%、1% ### 财务预测与估值 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 161.93| 179.15| 196.20| 214.04| | 净利润（亿元） | 13.70 | 17.29 | 19.71 | 22.13 | | 每股收益（元） | 4.08 | 5.15 | 5.87 | 6.59 | | PE（倍） | 23.12 | 18.31 | 16.06 | 14.31 | | PB（倍） | 1.98 | 1.82 | 1.68 | 1.55 | | EV/EBITDA（倍） | 9.77 | 8.25 | 6.88 | 5.76 | ### 风险提示 - 原材料成本上涨风险 - 市场竞争加剧风险 - 食品安全风险 ### 基础数据 | 指标 | 2025A（亿元） | |--------------------|----------------| | 总股本（亿股） | 3.33 | | 流通A股（亿股） | 2.93 | | 52周内股价区间（元）| 69.83-96.9 | | 总市值（亿元） | 321.99 | | 每股净资产（元） | 46.48 | ## 投资建议 公司作为速冻行业龙头，未来增长动能充沛，预计2026-2028年将持续受益于新品类及新渠道的拓展。在盈利预测基础上，公司估值逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：朱会振、舒尚立 - **执业证号**：S1250513110001、S1250523070009 - **电话**：023-63786049 - **邮箱**：zhz@swsc.com.cn、ssl@swsc.com.cn ## 投资评级说明 - **买入**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - **持有**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - **中性**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - **回避**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - **卖出**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 ## 公司评级与行业评级 - **公司评级**：买入 - **行业评级**：未提及，但可参考A股市场基准（沪深300指数）进行判断。