20240823-天风证券-恒力石化-600346.SH-Q2炼厂检修_不改稳健业绩_3页_734kb

恒力石化（600346）2024半年报维持“买入”评级，当前股价1339元，目标价格未明。2024年上半年公司营收达112539亿元，同比增长28.4%，归母净利润4018亿元，同比增长3177%，扣非净利润3542亿元，同比增长5569%，但Q2净利润环比下降12.2%，主要受炼厂检修影响产品产量同比下降12.7%。检修虽短期拉低业绩，但公司实现技术优化升级，提升了效率与稳定性，初步受益于煤价下跌，秦皇岛动力煤均价同比下降15%。

公司重视投资者回报，完成2023年度现金分红，每股派息0.55元，总额3871亿元，股利支付率56.07%，股息率约4%。未来计划结合经营规划，持续完善股东回报机制。

新材料项目驱动增长，160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024下半年全面投产，完善C2及煤化工产业链；苏州汾湖和南通基地功能性薄膜与锂电隔膜项目在推进中，计划2025上半年全部建成，支撑康辉新材成为全球领先的膜材企业。

盈利预测维持2024年归母净利润95亿元，2025年120亿元，2026年130亿元，对应PE分别为10、8、7倍，估值PE继续下降。

主要风险包括需求不及预期、原油波动、行业竞争加剧、汇率和安全环保风险。

总体，公司业绩稳健，受化工行业景气复苏支撑，新材料项目有望成为新增长点，但需警惕外部风险影响盈利。恒力石化的稳健运营和战略扩张为其持续增长奠定基础，具备长期投资价值。