20170515-东北证券-海外宏观周度观察_中美经贸初有成_欧股大涨正当时_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2017年第19周的海外宏观周度观察，重点分析了中美经贸关系、美国与欧洲经济数据、欧洲股市表现及美联储政策动向等。

主要观点

1. 美国经济数据好转，支撑6月加息预期

• 美国4月CPI环比增长0.2%，符合预期，核心CPI环比持平，表明通胀压力有所缓解但仍处于可控范围。
• 4月零售销售环比增长0.4%，好于前值，验证了美联储关于“一季度经济放缓是暂时现象”的判断。
• 美国一季度GDP增长放缓，但经济基本面仍强劲，为6月加息提供支撑。
• 美联储官员表态偏鹰派，多数认为应继续加息并加快缩表进程，6月加息概率达78.5%。
• 美国经济流动性面临反转，与欧洲央行的宽松政策形成对比。

2. 德国经济稳健增长，支撑默克尔政府

• 德国一季度GDP增长0.6%，符合预期，高于前值，显示经济复苏态势良好。
• 德国4月CPI终值为2%，环比持平，但能源价格上升，服务价格下跌，整体物价稳定。
• 德国3月进出口金额双双创历史新高，显示出口强劲，进口增长，贸易顺差缩小但保持正值。
• 德国工业订单增长1%，海外订单增长4.8%，表明德国经济具有较强的出口竞争力。
• 德国经济强劲，为欧洲央行带来压力，推动其考虑货币政策调整。

3. 中美经济合作取得早期成果

• 中美双方签署《中美经济合作百日计划早期收获》，在农产品贸易、金融服务、投资和能源等领域达成共识。
• 中国在牛肉、转基因产品、金融和投资等领域做出让步，展现合作诚意。
• 美国对半导体和冷拔钢管展开调查，显示贸易摩擦依然存在，未来仍需警惕。

4. 欧洲股市表现强劲，推荐买入

• 欧洲股市自2015年6月-2016年6月调整后，开始新一轮上涨周期，涨幅明显。
• 希腊和意大利股市表现尤为亮眼，希腊股市连续13个交易日上涨，涨幅达18.7%。
• 意大利中小企业表现改善，预计今明两年收入和利润增长，缓解银行业危机。
• 法国股市因大选风险平息和经济数据改善，表现优于美国市场。
• 欧洲股市估值较低，美股已高估，欧洲具备长期投资价值。

5. 英国经济数据不及预期，但央行乐观

• 英国3月工业产出下降0.5%，贸易逆差扩大，显示经济面临压力。
• 英国央行维持利率和资产购买规模不变，但调整经济增长预期，下调至1.9%。
• 英国央行预测通胀将上升，并倾向于通过加息控制通胀。

6. 原油价格反弹，农产品企稳

• 美国原油库存大幅下降，推动油价反弹3.7%，布伦特原油重回50美元/桶。
• 农产品价格波动较小，跌幅收窄，市场已出现企稳迹象。

关键信息

• 美国经济数据验证美联储观点，为6月加息铺路。
• 德国经济表现强劲，支撑欧洲央行政策调整。
• 中美合作取得进展，但贸易摩擦依然存在。
• 欧洲股市估值较低，具备投资机会，希腊和意大利股市表现突出。
• 英国经济数据不佳，但央行乐观，预计未来通胀和经济增长将回升。
• 原油价格反弹，农产品企稳，显示市场对供需变化的反应。

数据与事件预警

• 下周重点数据和事件包括法国、意大利、英国、欧元区和美国的经济数据及政策动向。
• 美国5月17日将公布当周原油数据，关注库存变化对油价的影响。
• 日本5月18日公布一季度GDP数据，可能反映其经济复苏情况。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对合作进程产生影响。
• 英国经济数据不及预期，可能影响市场信心。

投资建议

• 继续推荐买入欧洲股市，尤其是希腊和意大利市场。
• 关注美国6月加息进程，以及欧洲央行可能的政策调整。
• 关注原油和农产品价格走势，特别是供需变化对市场的长期影响。

分析师信息

• 陈亚龙：东北证券策略分析师，复旦大学世界经济硕士。
• 沈新凤：研究助理，上海财经大学经济学博士。
• 谢林：研究助理，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院博士后。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论反映作者真实观点，不受第三方影响。