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新泉股份（603179）总结

核心内容概述

新泉股份是一家专注于汽车内外饰整体解决方案的供应商，其产品涵盖仪表板、座舱系统总成、顶柜、门护板、立柱护板、落水槽、高亮双料注塑仪表装饰罩等，已实现商用车与乘用车应用领域的全覆盖。公司凭借优质客户资源、持续的研发投入和高效的响应能力，成为行业中的重要参与者。

主要观点

• 行业地位：公司是商用车饰件领域的龙头企业，市占率高达25%。同时，积极拓展乘用车市场，2017年乘用车业务营收达20.82亿元，占比67%。
• 客户资源：公司与吉利、上汽等多家自主品牌建立了长期稳定的合作关系，其中吉利和上汽在2017年贡献营收15.9亿元，占公司总营收的51%。
• 行业趋势：汽车饰件行业处于整合期，国内自主品牌企业正逐步替代外资品牌，成为核心供应商。新泉股份凭借技术实力和研发能力，有望受益于这一趋势。
• 盈利预测：预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为3.40/4.14/5.35亿元，增速分别为35.7%、21.9%、29.4%，对应的EPS分别为1.49/1.82/2.36元，PE分别为17.6/14.4/11.1倍。
• 技术与研发：公司研发投入占销售收入比重基本维持在3%以上，采用CAD、CAE等先进技术，具备较强的技术实力。
• 生产基地布局：公司在长三角、京津、华中等汽车产业集群地区设立多个制造基地，以提升产品供应效率和准时交付能力。
• 风险提示：包括汽车销量增速下滑、原材料价格大幅上涨、外协件占比高可能带来的供应链风险。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：227.2百万股
• 流通股本：93.3百万股
• 市价：26.25元
• 市值：5963百万元
• 流通市值：2450百万元

营收与利润增长

客户资源

• 商用车客户：一汽青岛、一汽解放、北汽福田、东风汽车、联合卡车、陕西重汽、苏州金龙等
• 乘用车客户：奇瑞汽车、郑州日产、吉利汽车、一汽轿车、华晨汽车、广汽菲亚特、上汽集团、上海大众等

行业整合与国产替代

• 全球格局：全球汽车饰件市场集中度较低，延锋内饰仅占11%的市场份额，法国弗吉亚占8%，安通林占5%。
• 国内趋势：随着国产替代加速，国内民营企业技术提升，已具备与合资企业竞争的实力。

投资评级

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司客户资源优质、客户拓展顺利，研发投入大、响应能力强，将深度享受行业发展红利。

结论

新泉股份作为汽车饰件行业的领先企业，凭借强大的技术实力和广泛的客户资源，有望在行业整合与国产替代的大趋势下持续受益。公司未来盈利能力和估值表现良好，建议投资者关注其发展机会。然而，需警惕汽车销量下滑、原材料价格波动及外协件供应风险等潜在影响。